金山办公财报首秀：订阅营业、云办公激增，告白疲软

克日，金山办公宣布了2019年年度陈诉。金山办公上市后首份年报，后果不俗，其营收、净利润实现了双丰收，给外界晒出了一份绮丽的答卷。

陈诉表现，金山办公2019年整年实现营业收入15.80亿元人民币，同比39.82%;实现净利润4.01亿元，同比增添28.94%。

业绩发布当天，受财报利好影响，股价较开盘一度上升10%，下战书回落7.15%，収于235元每股，全天股价上涨8.21%;3月26日开盘，再次上涨5.78%，市值一举打破1150亿。

疫情之下，云观念股暴涨，云办公规模迎来风口，金山办公市值借势犹如火箭一样平常飙升高位，最高市值高出1200亿，较其上市时的600多亿近乎翻了一番，不外高升的市值也引起了外界的质疑。但财报宣布后，其股价继承维持了高位，示意仍旧妥当。

不外金山办公到底有几多与高市值相匹配的气力，其千亿市值中到底有几多水分可能泡沫，着实依然很是值得商讨。

订阅营业成营收顶梁柱

金山办公的营业首要是环绕着办公套件WPS office系列睁开，其主营的营业板块首要分为三个部门，别离是办公软件行使授权、办公软件订阅和互联网告白推广三个主营营业。

从宣布的年度财报来看，其各个部门示意各有差异，背后也折射出各营业潜能的差异。2019年金山软件授权营业的营收为4.96亿元，同比增添39.41%，占总营收31.4%，增添明明快于2018年的同比增添25.4%，也快于2017年的同比增添20.85%，创三年以来最高记载，有从头抖擞朝气的迹象，但它却并非主力。

据金山办公招股声名书的相干数据表现，自2016年以来，作为首要孝顺营收的授权营业收入营收仍保持了响应的增添，但其在总营收中的占比却逐渐降落，首要在于该营业增添速率没有其他营业增速快。

相干数据表现，授权营业营收从2016年的2.35亿增添到2019年的4.96亿，4年翻了一番，总体保持了较为安稳的增添;但订阅营业收入从16年的0.64亿上升到了2019年的6.8亿，4年实现了高出10倍的增添，授权营业增速显然不如订阅营业，被一步步赶超，以至于其在总营收中占比逐渐缩小。

2015年至今，金山办公积极敦促其旗下办公软件从“产物化”向“处事化”转型，从今朝的环境来看，其转型结果已经初现，这从财报也可以看出来。

今年度三大营业中，办公处事订阅营业已经成为金山办公最大的营收来历。该营业仅用了4年时刻在总营收中的比例就以后前的11.8%上升到了43.04%，跃升至第一。

从2014年的0.1亿到2019年，已经到达了6.8亿，6年增添68倍，成为拉动营收增添的重要引擎，本年订阅处奇迹务实现了同比73%的增添，继承成为营收增添的最大亮点。

同时，2019年授权营业营收由此前占总营收的31.5%进一步降落到31.39%，而订阅处奇迹务则从2018年占总营收的34.78%上升到了43.04%，两者之间的差距拉大了近乎12个百分点。

很明明，新老营业换档提速，SaaS(Software-as-a-Service 软件即处事)模式根基成型，处事型收入初次高出产物性收入。

同时，其研发用度率与贩卖用度率占较量高，也异常切合SaaS企业的特性。生长初期的SaaS产物菜单的开拓要模块化，还要分身可定制性和可拓展性，必要投入大量的研发才气维持。为了晋升研发的针对性以及客户续费率和体验度，必要大量的贩卖职员来敦促用户行使，敦促处事型产物的应用。

金山办公财报披露研发用度及贩卖用度占总营收比重较高，从其招股书披露的相干数据来看，自2016年以来，其各年研发用度和贩卖用度总计占总营收的比重在55%以上，最高年份乃至迫近60%。

不外，比起竞争敌手微软来看，金山办公还处在SaaS模式建立的初期阶段。微软的研发用度今朝已经低落到了占总营收的13%阁下，处于一个较低的程度，缘故起因在于微软已经建立了成熟的SaaS营收模式，研发投入开始进入良性的中后期阶段。

从各方面环境来看，以订阅处奇迹务为代表的SaaS模式在金山办果真端建立，处事化转型的结果也在进一步凸显，但其仍处于早期阶段，高投入仍不行停止。

与巨头微软的差距

2019年办公处事订阅营业营收6.8亿元，较上年度增添73.06%，占总营收(15.8亿)的43.04%，其增速也成为三大营业中最快的，这也同时发动了其互联网告白营业的增添。

按照以往的环境来看，办公处事订阅营业的营收大头在于WPS会员和稻壳会员收益、金山词霸等C端营业。资料表现，2018年金山办公订阅营业收入为3.93亿，而小我私人付用度户收入为3.7亿，占到其营收的93.14%，机构客户收入仅有0.23亿。

据最新宣布的数据表现，其小我私人用户量已经打破4.11亿人，其外洋用户量打破1.12亿人，包围环球48个国度和地域，220种说话。其桌面版的应用以及移动端分家国产办公应用软件火线，龙头职位凸显。

与此同时，小我私人用户付费订阅人数暴增，促使办公处事订阅营业实现了迅猛增添。据财报动静，该营业付费小我私人会员1202万，同比增添高出104%，机构订阅营业，在银行等行业签署年续费处奇迹务。

C端付费会员营业的增添，发动了订阅营业营收增添。但比起其最大竞争敌手微软而言，其付费率尚有很大的晋升空间。

微软在环球小我私人用户有15亿，付用度户到达了2.2亿人，付费率高达14.67%，而金山办公的付费率仅为3%，付费率较此前3月份的1.73%，有明明晋升，但如故有较大的晋升空间。

但付费率低，并不是其C端面对的独一题目，金山办公在C端付费率很低的环境下，其订价也不具有上风。

据相识，金山办公订阅营业中，小我私纪怄订阅会员订价不及微软四分之一，贸易版订价则不敷其二分之一，而云营业边际本钱为零，这意味着时刻越长，订价高的红利手段和营收都越强。而营收手段和红利手段会进一步刺激其全力晋升产物力，加大研发投入，形成更强的付费意愿和更好的用户体验，在这一点低价显然没有高价的上风。

处于低价的金山面临竞争敌手(微软)贬价，本身将处于无价可降的境地，处境会异常忧伤。倘若跟进贬价，只会继承缩小其营收局限，进而影响到研发投入，导致恶性轮回。

（编辑：河北网）

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