重仓东南亚，莫让“中国履历”成绊脚石

导语：而东南亚市场的资金量并不多，好公司数目太少。但许多投资机构都投得较量着急，独角兽公司的估值偏高，东南亚谈不上资金过剩。

现在，东南亚市场已成为阿里、腾讯、Facebook、亚马逊等巨头争相追逐的工具，中国投资人也纷纷将眼光投向东南亚。

本年1月初，拥有中国配景、专注于东南亚市场的风投基金 ATMCapital 完成首期募资，并与东南亚手机、物流巨头相助创立，基金总局限估量达2亿美元。

而该基金首创合资人屈田此前曾任阿里巴巴计谋投资部副总监，时代参加投资了美团、UC 赏识器、搜狗等企业。2012年，屈田插手鼎晖创投任副总裁，参加投资房地产中介 O2O 平台房多多，2015年建设蝙蝠成本。

以下内容为屈田口述，经创业家&i黑马编辑。

朝气勃勃的东南亚

2017年上半年，蝙蝠成本的钱投完了，基金进入到投后打点阶段。

在其时的时刻点上，海内创投情形略显暮气沉沉，可投资的偏向很少。假如再建一支海内基金，做得再好也很难做成一流基金，事实时局造好汉。然则，做二、三流的基金我又不宁肯情愿。

7月，我正狐疑时，受伴侣约请我去了一趟印尼。在印尼，我看到了互联网的落伍，但这里却遍布年青人，迸发着发达的朝气与活力。已往，，我总认为印尼这么小的国度有什么可投资的？但我不知道的是印尼是第四大生齿大国。

于是，我抉择做一支专门投东南亚的基金，并开始做市场调研。这时我的合资人，原蚂蚁金服国际营业副总裁梁民俊插手，他很是认识环球市场。

调研后我们以为，西欧市场，中国投资者根基没有机遇；非洲潜力很大，生齿足够多，但人均GDP、基本办法不达标，为时尚早；中东政治大势太伟大，南美则离美国太近，中国人很难节制得住。

印度市场很吸引人，由于印度是环球第一大新兴市场，但我认为中国人在印度没有什么上风，除非像顺为成本那样有小米做桥头堡。并且，将来印度市场的竞争将比中国市场更为剧烈。

已往，许多人都担忧东南亚垂直市场较小，天花板较低。通过考查生齿、GDP、经济增添速率、内地创业公司程度、投资活泼水划一指标后，我发明着实否则。

起首，东南亚市场在加快叠加，逐渐成熟。2015年前，东南亚根基没很好的公司。2015-2016年东南亚市场开始呈现一些估值上亿美元的公司，2017年开始呈现独角兽，2018年呈现了百亿美元的公司。

其次，从民营企业机关来看，华人在东南亚做买卖做得很是好，声名东南亚对中国人是较量接管的，中国人在印尼做投资有必然的上风；从国度上看，东南亚对中国较量友爱，并且离中国近，影响力较大。印尼在经济上也很是依靠中国。

再次，内地许多公司都有极强的横向扩张手段，好比像Go-Jek是荟萃了滴滴、美团、公共点评、蚂蚁金服的一家公司，这在海内市场是不行能产生的事。以是，东南亚的创业公司，一旦切入一个市场，便开始快速地横向扩张，于是在一个较小的规模也能呈现百亿美金估值的公司。

最后，东南亚有6亿生齿，且生齿一向在增添，经济成长程度也不错。固然印尼生齿只有中国的五分之一，但假如一家公司占有了印尼市场，便有机遇通过并购或营业延长的方法整合东南亚其余市场。

其它，东南亚创业公司一旦到达必然的局限，就有足够的资金吸引更多人才，而内地人才很是少。当人才多了往后就可以做横向或纵向扩张更多营业，最后也许以前端-供给链-产物整个链条通吃。

于是，我们锁定了四个国度的投资机遇：印尼、越南、菲律宾、泰国。

投资逻辑

一开始，我判定3-5年后印尼会呈现百亿乃至千亿美元的公司，想召募一支2-3亿美元的基金，许多人以为局限太大，投不出去。但2018年时，Go-Jek和Grab估值便已到达百亿美元了。

以是，时刻会证明你的判定对与错，争论没故意义。要想赚得超额回报，就得比别人更早一步看到机遇。做好投资也别无他法，只有长时刻的调查才气更好地相识项目。

我们投资时，多投知根知底的项目。当对一个早期项目没那么相识，又印象很好时，我们的计策是先投一点小钱，成为股东，再以股东的身份调查。当公司生长性更好时再不绝加注。

在投资理念方面，我们只投各规模的第一名。本土创颐魅者基数大，成为第一名的概率也更高。好比有1万个本土创颐魅者，哪怕乐成率只有1%，仍有100小我私人能乐成；但中国创颐魅者有100个，哪怕乐成率是10%，最后也只能10个乐成。以是，不投本土创颐魅者必定是错误的。

并且，我相识到许多拿过融资的中国出海团队做得并欠好。缘故起因首要是一，大都团队总部在海内，在内地没有落地团队；二，团队太弱，谋利心态，不能恒久僵持；三，没有融入内地文化，不会打点内地员工。

在投资偏向上，我们存眷物流、零售、财富互联网等规模的投资机遇。

在物流规模，我们以为物流吸引力最大的是快递和零担物流，这两块具有凶猛的收集效应。要想成立一张世界的收集，投资庞大，耗时很长，因此对服从和技能的要求较高。在物流规模，我们已经投资了印尼一家领先的快递公司。

在零售规模，印尼拥有2.6亿的市场。假如零售做得好，市场足够大。印尼人均GDP为4000美元，已经到了一个斲丧进级的临界点。内地商品分为两种：一种是以西欧、日韩为主的入口商品，价值很贵；另一种因为当地没有太多出产手段，多是质量差、价值低廉的商品。以是，无论是渠道照旧产物，印尼的零售营业都已无法满意人们的需求了。

而印尼也储藏着几个机遇：

一是贩卖渠道创新的机遇。好比，内地零售业态以shopping mall为主，中国、西欧等地鼓起的新业态在内地尚未获得成长；

二是渠道、供给链整合的机遇。好比我们投资的印尼第一大冰淇淋品牌，其首创人团队将蒙牛的渠道打法复制到印尼，快速铺货，同时给渠道商足够的好处，举办告白投入，并共同促销，最终节制终端渠道，成立了一张强有力的贩卖收集。

在投资节拍方面，我认为2019年市场上存在着很大的不确定性，现在整个环球私募市场估值呈降落趋势。最近东南亚是一个高点，但将来走向仍不确定，并且东南亚市场还存在一些风险，许多公司现金流很差，靠融资敦促营业成长，这些公司一旦烧了许多几何钱，后续又找不到融资，很也许会引起惊愕，本年下半年市场或将由热转冷。

以是，我们的投资计策就是既要在东南亚市场一连投资现金流较好的公司，同时在早期投资上采纳“增进投资数目，镌汰单个项目投资额”的计策。

（编辑：河北网）

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