腾讯、京东入股唯品会背后的真相，是要拯救其颓势，还是扩张新零售版图？

【猎云网(微信：ilieyun)北京】 12 月 18 日报道(文/郭倩茹)

12 月 18 日，腾讯、京东、唯品会公布，三者告竣最终协议，腾讯和京东将向唯品会投资8. 63 亿美元，股权认购价比制止 2017 年 12 月 15 日最后一个买卖营业日的ADS收盘价值溢价约55%。买卖营业竣事后，腾讯和京东在唯品会大将别离持股7%和5.5%。而京东此前已持有2.5%的唯品会股份。

按照计谋相助协议，腾讯将在其微信钱包界面给以唯品会进口。京东也将会在其手机APP主界面和微信购物一级进口的主界面接入唯品会，辅佐唯品会在京东渠道上告竣必然的买卖营业额方针。

在此之前，腾讯、京东于 12 日联手入股永辉超市。在不到半个月的时刻里，腾讯和京东接连大局限资金投资线上、线下，这背后到底是奈何的实情呢?

腾讯、京东各出资6. 04 亿美元和2. 59 亿美元，唯品会仍独立运营

据相识，三方此次计谋相助，更重要的层面还在于资源交流和计谋协同。

按照股权认购协议，腾讯和京东将认购唯品会新刊行的A类平凡股，认购金额别离约为6. 04 亿美元和2. 59 亿美元。认购价值为每份A类平凡股65. 40 美元，相等于每份唯品会美国存托股份 (“ADS”，每份ADS便是0. 2 份A类平凡股) 13. 08 美元。

腾讯和京东认购的A类平凡股会受到为期两年的锁按限期制。在两年的锁按期内，腾讯有权录用一位唯品会董事会成员，京东可以录用一位董事会的调查员。

两年锁按期期满后，只要腾讯和京东各矜持有唯品会所有刊行股份的12%和8%阁下的股权，或按照与唯品会的配合协定，腾讯和京东可以继承保有其董事和调查员的录用权。

值得留意的是，唯品会仍将继承保持独立运营，而唯品会董事长兼首席执行官沈亚仍位居第一大股东。凭证唯品会的 AB 股法则，沈亚所持股票属于 B 类平凡股，其 1 股拥有 10 票的投票权，而除沈亚之外的其他股东所持股票属于 A 类平凡股，其 1 股只有 1 票的投票权。以是，这次买卖营业后沈亚不只还是唯品会第一大股东，而且如故持有近60% 的投票权。

唯品会总净营收增速一连下滑

作为此次被入股的唯品会，创立于 2008 年，于 2012 年 3 月在美上市。依附特卖模式的差别化定位，曾在短短 7 年内得到过亿用户，缔造了垂直电商的事迹。可是，从 2016 年开始，其总净营收、用户数目等增速泛起一连下滑。详细来看：

1、总净营收一连下滑

按照唯品会 2017 年财报表现，第一季度总净营收为人民币159. 5 亿元(约合23. 2 亿美元)，比客岁同期的人民币121. 7 亿元，增添31.1%;第二季度总净营收为175. 2 亿元(约合25. 8 亿美元)，较上年同期的134. 4 亿元增添30.3%;制止 9 月 30 日，第三季度总净营收为人民币 153 亿元(约合 23 亿美元)，比客岁同期的人民币 120 亿元增添27.6%。

从数据上看，本年前三季度净营收较同期都有所增添。但如上图所示，环比来看，在已往的 6 个季度中，唯品会总净营收的增速呈一连下滑趋势，已从 2016 年第二季度的49.0%，降至 2017 年第三季度的27.6%。

比拟而言，电商平台阿里巴巴63%的增添以及京东39%的增添，这样的增久远远不能所比。

2、净利润一连下滑

按照 2017 年财报表现，第一季度归属于公司股东的净利润为人民币5. 519 亿元(约合 8020 万美元)，比客岁同期的人民币4. 746 亿元增添16.3%;第二季度归属于唯品会股东的净利润为3. 865 亿元(约合 5700 万美元)，较上年同期的4. 516 亿元降落14.4%;第三季度，归属于唯品会股东的净利润为人民币3. 381 亿元(约合 5080 万美元)，比客岁同期的人民币3. 429 亿元下滑1%。

相较于总净营收数据，净利润数据更不容乐观。在同比数据持续两个季度下滑的趋势下，环比来看，净利润泛起大幅度下滑。

3、活泼用户数目增速一连细化

在活泼用户与运营上， 2017 年第一季度唯品会活泼用户人数为 2600 万人，比客岁同期增添31.1%;;第二季度活泼用户量为 2810 万人，同比增添22%;第三季度活泼用户人数为 2380 万人，比客岁同期的 2080 万人增进15%。与上边两个数据一样，环比上来看，活泼用户数目增速泛起下滑趋势。

除了这些明明的数据之外，在总订单量上，唯品会 2017 年第一季度总订单数目为 7210 万份，比客岁同期增添23%;第二季度总订单量为 8480 万份，同比增添23%;第三季度总订单数目为 7400 万份，比客岁同期的 6010 万份增进23%。持续 6 个月，总订单量同比增幅高出20%。

在运营利润上，唯品会 2017 年第一季度运营利润为人民币7. 366 亿元(约合1. 070 亿美元)，比客岁同期的人民币5. 961 亿元增添23.6%;第二季度运营利润为人民币6. 217 亿元(约合 9170 万美元)，对比之下客岁同期为人民币6. 439 亿元;第三季度运营利润，至4. 482 亿元人民币(约合 6740 万美元)，低于客岁同期的5. 288 亿元人民币，同比下滑15%。

运营利率也同样泛起下滑。唯品会第一季度运营利润率为4.6%，对比之下客岁同期为4.9%;第二季度运营利润率为3.5%，低于客岁同期的4.8%;唯品会第三季度运营利润率为2.9%，对比之下客岁同期为4.4%。

在营收增速一连下滑的同时，总支出却在不绝上涨。唯品会 2017 年第一季度总运营支出为人民币31. 3 亿元(约合4. 544 亿美元)，对比之下客岁同期为人民币23. 9 亿元。第二季度总运营支出为人民币34. 2 亿元(约合5. 049 亿美元)，对比之下客岁同期为人民币26. 5 亿元。第三季度总运营支出为人民币 32 亿元(约合4. 741 亿美元)，对比之下客岁同期为人民币 25 亿元。

尽量从账面看唯品会仍旧保持着强劲的增添力，可是与两年前动辄100%至200%的增速对比的确是小巫见大巫。一方面是一连降落的营收，另一方面总支出却一连上涨，可见其运营状态整体泛起下滑的态势。

持续 19 个季度红利，股价却一连低迷，市值大缩水

（编辑：河北网）

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