传统IPO走到止境：险些全部科技公司都在思量直接挂牌上市

导语：迄今为止，寻求直接上市的公司都是估值很高的家喻户晓的品牌，好比Spotify、Slack和Airbnb都是知名品牌，这使得它们更轻易吸引更多投资者。

迄今为止，寻求直接上市的公司都是估值很高的家喻户晓的品牌，好比Spotify、Slack和Airbnb都是知名品牌，这使得它们更轻易吸引更多投资者。

传统上，科技和互联网公司上市都被称为IPO，也就是初次果真招股，股票上市同时意味着发售一批新股，而且得到一笔新融资。不外据外媒最新动静，科技行业产生了庞大变革，传统的IPO模式正在面对终结，据风险投资行业人士和投资银行家称，时下，险些每一家筹备上市的科技公司都在思量直接挂牌模式，来岁将会呈现一大波直接上市的公司。

据海外媒体报道，克日，代码共享软件的开拓商GitLab，在先容其上市打算时做出了一个非同通俗的公布：该公司打算在2020年11月18日上市。

该公司在官网的营业计谋网页上暗示，11月18日这个日子意义重大，由于它符号着第一批得到股票期权的人世隔期权兑现已经已往了5年。

在成本市场上市方面，GitLab倾向于一种同样差异通俗的要领：直接挂牌上市。

知恋人士透露，GitLab首席执行官Sid Sijbrandij汇报董事会成员，与初次果真招股对比，他更喜好直接上市，该公司财政部分针对投资者筹备了一些先容原料，列出了直接挂牌上市的各种甜头。

知恋人士说，GitLab正在与大银行就其将来的上市打算举办会谈，但尚未明晰抉择采纳哪种上市模式。该公司在9月份的一轮私家融资中筹集了2.68亿美元，为其在没有初次果真招股的环境下上市筹备了大量资金。

“今朝，我们正在思量我们全部的选择，2020年初次果真招股或直接上市，”GitLab讲话人在一封电子邮件中汇报外媒。“我们但愿来岁上市，由于上市打算与我们产物的庞大机会和需求很是匹配。”

与上市公司通过向果真市场投资者出售新股筹集资金的初次果真招股差异，直接挂牌上市只需注册上市，然后可以让现有投资者出售手里的股票。上市进程中没有新股票的刊行措施。

直接上市的支持者以为这是一种更好的上市方法，由于公司可以在不出售大量新股的环境下得到同样的功效——稀释现有股东和员工的股份。

传统的初次果真招股为新投资者提供了很大的价置魅折扣，他们凡是会从上市后的股票上涨中获益，而直接上市股票则以市场订价方法来买卖营业。

美国风险投资家比尔·格利(Bill Gurley)10月份暗示，通过直接挂牌模式，新创公司的股票在买卖营业上和其他股权资产或金融资产险些完全一样。据悉，格林是传统初次果真招股模式最活泼的品评者之一。

现实上，直接挂牌上市的汗青很短，只包罗两个案例。在线音乐处事商Spotify在2018年选择了这条蹊径，企业谈天器材厂商Slack在2019年紧随厥后。

这两家公司成本富裕，不必要通过初次果真招股筹集资金。对果真市场投资者来说，这两只股票没有带来很大的投资回报率。Spotify今朝的股价略低于2018年4月挂牌首日收盘时的程度，Slack的股价比6月首日收盘时的程度低约40%。

尽量直接挂牌公司上市后的股价示意平庸，但最靠近新创科技公司的状师、银行家和风险成本家暗示，我们正处于一个转折点，更多的直接上市案例即将到来。

状师事宜所Latham Wakins（曾经介入Slack和Spotify的直接上市）的合资人品雷格罗杰斯(Greg Rodgers)在10月份猜测，2020年至少会有5家公司回收直接上市方法。

与此同时，越来越多的民营科技公司高管和董事正在操作市场对初次果真招股模式的一些品评和反思，和投资银行从头探究上市买卖营业。盼愿在最热点的科技公司得到承销商脚色的顶级银行家，对初次果真招股变得越发机动，并表白他们乐意偏离传统的刊行方法。

2020年的直接上市步队

直接挂牌上市的最大弱点，它们今朝无法为企业筹集新成本。

11月，纽约证券买卖营业所向美国证券买卖营业委员会提交了书面文件，要求修改法则，以便让上市公司可以同时举办直接挂牌上市和融资。纽交所打算让上市公司在股票买卖营业的第一天，对外拍卖贩卖一些新股来融资。

美国证券买卖营业委员会上周拒绝了这一发起，纽约证券买卖营业所暗示，它将“继承与美国证券买卖营业委员会在这一设施上相助”。

可是对付不必要融资的公司来说，直接上市有很大的吸引力。这些公司要么已经实现了红利，要么已经在私家市场筹集了足够多的资金。

在初次果真招股中，一些和上市公司保持恒久相关的大型投资银行，每每会得到更多的新股承销份额。这些投资银行不只仅得到承销费收入，尚有权凭证刊行价值购置一些新股。

本年，Zoom（视频集会会议处事商）和CrowdStrike两家公司在上市第一天股价暴涨了七成。其它一家人造肉公司“超肉”涨幅高达163%。

这些公司通过上市筹集了数亿美元的资金，可以用于招募人才或是营业扩张。

最近，民宿行业的龙头企业Airbnb暗示，打算在2020年上市，并倾向于直接上市模式。彭博社11月份报道称，餐饮外卖公司DoorDash正在思量直接上市，英国《金融时报》上周报道称，由Facebook连系首创人达斯汀·莫斯科维茨开办的贸易软件开拓商Asana估量来岁将直接上市。

其他有也许在来岁上市的公司包罗云计较基本办法公司Snowflake、数据备份处事商Rubrik，以及投资平台Robinhood。

Snowflake首席执行官弗兰克·斯洛特曼周一对窘体暗示，他的公司正在筹备上市，假如选择直接挂牌，那么独一缘故起因是公司不必要筹集资金。

“初次果真招股是一个股票价值发明进程，”斯洛特曼说，“这并不美满，但这是一个颠末时代检验的好进程，可是直接挂牌没有这个成果。”

客岁10月，上述风投家格利举行了一场研讨会，数百名风险投资者和初创企业高管出席了研讨会，集会会议之后，有关直接上市的设法开始活泼起来。

软件开拓商Outreach公司的首席执行官曼尼·麦迪纳从西雅图飞往旧金山介入这个勾当，在听完演讲后他汇报外媒，他将开始当真思量公司的直接上市。

基准风投公司的合资人迈克·沃尔皮也暗示，有关直接上市的话题此刻呈现得更多了。

“在任何环境下，这都是对话的一部门，”沃尔皮说，他介入了最近的屡次初次果真招股，包罗客岁的Zuora和Elastic公司。“董事会绝对不会说非要凭证某种模式上市，他们在说，‘让我们想想两种方法的利弊吧。’”

上市买卖营业专业人士冉·本·祖尔说，他传闻来岁将呈现一个直接上市公司依次列队上市的征象。

（编辑：河北网）

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