为什么有的上市公司业绩不错，股价却“跌跌不休”？

前段时刻和搜狗的伴侣聊了下，有一件事恒久困扰着他们，那就是「公司的业绩不错，但股价却始终萎靡不振」。

相同的中概股上市公司着实有不少，营收和利润一向保持不错的增添，但股价却反而是跌跌不休，许多时辰乃至股价比公司持有的现金等价物还要低，被低估成为了一种常态。

先来说说搜狗的故事吧，搜狗的搜刮营业如故可以孝顺不变的现金流，输入法、智能硬件、赏识器也拥有不错的品牌，营收增速固然近几年有所放缓，但概略上照旧可以保持 20% 的增速。2018 年营收 11.2 亿美元，2019 年差不多能有 13 亿美元，一年差不多能有 1 亿美元的利润，拥有现金和现金等价物以及短期投资为 10 亿美元。

最高的时辰搜狗市值有 60 亿美元，此刻跌到了 20 亿美元，也就是说，除开现金等价物，搜狗的市值只有 10 亿美元，对一家年营收高出 13 亿美元，利润靠近 1 亿美元的公司来说，很显然这是被严峻低估了。

搜狗被低估的缘故起因相等伟大，但主流概念概略上离不开三点缘故起因：

①受困于中美商颐魅战的倒霉身分，投资者担忧中概股存在风险。

②百度作为中国引擎市场的领头羊，已往一年增添乏力，利空影响转达给了搜狗。

③搜狐作为搜狗的母公司，恒久处于吃亏状态，拖累了搜狗公司的增添潜力。

这三点缘故起因是众所周知的，也是搜狗股价低迷的直接缘故起因，但这很洪流平上却并不是搜狗被低估的真正缘故起因，为什么这么说呢？

有一个可以比拟的案例，那就是虎牙。你会发明上面的这三点缘故起因，虎牙差不多也能套上。中美商颐魅战、直播行业增速放缓以及母公司欢聚期间股价的萎靡不振，但虎牙却在成本市场示意不错，本年的涨幅更是高出 50%。

搜狗和虎牙真正的区别，着实就在于后者讲了一个好故事。虎牙上市的时辰打着 " 中国游戏直播第一股 " 的观念，游戏直播在美股市场被以为是 " 流媒体 "，亚马逊旗下的游戏流媒体平台 Twitch，也让美股投资者对游戏直播的贸易模式有着较为清楚的熟悉，这个行业如故处于高增添中。

搜狗上市时辰说的故事是 " 中国搜刮引擎第二 "，此刻则讲了一个 AI 进级搜刮和输入法双引擎的故事。一开始讲的故事很轻易懂，直接对标谷歌，但此刻讲的 AI 赋能搜刮和输入法双引擎，成本市场没有一个参考标的，可能也可以说是对标百度，天然美股机构投资者看不懂或不看好，最终带来的功效天然就是被低估。

搜狗讲了一个新故事着实没啥大题目，成本市场固然没有好的参考标的，但只要你能自圆其说，让投资者信托这是一个全新的赛道，而且你如故处于高速增添中，那就会得到响应的成本溢价，要害的题目在于，搜狗让投资者感觉不知道增添。

我们再来看看搜狗，搜狗的智能硬件处于投入期，还在恒久吃亏中，这部门着实对估值是负值的。当前最重要的照旧营业增添点来自搜刮和输入法，搜刮收入占比超 90%，这是搜狗最重要的现金流，保持着不错的增添，但这部门营业的估值，百度和谷歌的市盈率就是天花板。至于输入法，搜狗在中国市场的渗出率高出 90%，用户靠近饱和已经好久不增添了。

看清晰题目没有，搜狗最大的题目是让投资者找不到亮点。独一如故在高速增添的营业是语音交互营业。输入法是搜狗最焦点的护城河之一，这几年用户固然不增添了，但着实成长不错，日均语音哀求同比增速高出 70%，基于语音交互更是降生了不少新的贸易模式，譬喻翻译宝、灌音笔，但题目在于这些增添投资者完全没步伐感知，他们看到的只有智能硬件的吃亏。

美股市场怎样讲好一个故事，我举几个例子，各人也许就会大白，什么才是好故事了。

一个是流媒体盒子处事商 Roku，刚上市的时辰这家公司做的是电视盒子，聚合了一些流媒体播放资源，由于硬件收入保持不错的增添，客岁 9 月创下了上市以泉源史新高的 77.6 美元。

但这家公司很快发明硬件要面对亚马逊、苹果等一堆巨头的竞争，Roku 的电视盒子主打性价比，也没步伐带来收入发作式增添，事实卖的越多，亏的越多。于是这家公司开始转型，讲了一个流媒体告白平台的新故事。

从硬件平台切换到流媒体告白平台，着实 Roku 这家公司的本质没有任何变革，但市值却很快呈现了变革。在公布转型之后，Roku 的收入呈现明明下滑，事实硬件收入自己已经到瓶颈，互联网平台收入还没成长起来。

在汗青新高之后，Roku 股价一起下挫至 26.3 美元，跌幅高达 66%，但很快互联网平台收入呈现增添，Roku 的股价又开始高歌猛进，市值一起涨到 204 亿美元，年内涨幅靠近 400%，上演了一个股价增添的神话，而在这个进程中，Roku 的营收着实也就涨了 50%。

单说 Roku 预计你还难以领略，我再拿小米举办比拟下。Roku 的贸易模式着实说白了和小米的电视营业完全一样，硬件、告白位、会员付费订阅分成以及预装操纵体系收费。

在不久前的二季度财报中，Roku 单季营收从 1.568 亿美元增至 2.501 亿美元，同比增 59%，个中互联网平台收入为 1.677 亿美元，同比增 86%，收入占比高达 67%。小米电视归属的 IoT 及糊口斲丧品收入为 149 亿元，同比增添 44%，增速比 Roku 不慢几多，整体营收局限上更是远远高出 Roku。

假如进一步比拟两家公司的财报，你会发明小米的营收是 Roku 的 29 倍，互联网平台收入则是 Roku 的 3.85 倍，但小米的市值却最终只有 Roku 的 1.6 倍。Roku 之以是得到了远超小米的市盈率，要害在于做好了一点，那就是让投资者信托它是一家业绩高增添，而且极具想象力空间的生长型公司。

第一步是从硬件到互联网告白平台，硬件厂商市盈率广泛只有 15 阁下，但高增添的互联网告白平台却能到好几百，纵然是成熟的大公司也能有 30 阁下。

第二步是对标奈飞，奈飞是美股市场最大的流媒体平台，Roku 说本身也是流媒体平台，而且有也许会倾覆奈飞，这个时辰奈飞市值 1000 亿美元，Roku 市值 50 亿美元，这给市场留下了足够的想象空间。

（编辑：河北网）

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