响铃：暴跌后仅有8倍PE，趣店为何还在跌跌不休？

文|曾响铃

来历|科技向令说（xiangling0815）

趣店又失事了，5月21日2018Q1财报中，业绩指标险些全面下跌，个中线上斲丧金融处事买卖营业总额153亿元，同比降落8.1%；活泼斲丧金融用户410万，同比降落13.9%；放款笔数1090万笔，同比降落44.6%。

最重要的是，相对付2017Q4，2018Q1的3.16亿净利润已经大幅降落41.5%。

效果险些是劫难性的，财报当天股价暴跌16.46%，第二个买卖营业日继承跌4.07%。今朝，千亿空想的趣店市值始末守住30亿美元，革新上市以来的新低。

投资者诅咒中，趣店跌跌不休早有征兆

纯粹从股市技能角度考量，趣店这次暴跌早有征兆。

1、财报成“往下打破”契机

破发并暴跌后趣店股价一向萎靡不振。本年3月趣店曾有小幅升高，但无法打破压力线，随后阴跌不止。这种形态的股票明明缺乏上涨的动能，对起劲的动静（譬喻业绩上涨）不敏感，而更轻易受负面动静的刺激。

财报出炉后，趣店革新了股价的新低，用行话讲，是“打破了此前的清算区间，再次往下探求空间”，用懂得话讲，是跌破了生理防地，后边什么都有也许了。

图：趣店IPO后股价日K线（来历：通达信）

A股市场知名垃圾股中安消其走势与此相同，负面动静（财政报表造假，点缀业绩）刺激后开启暴跌模式。

图：ST中安（原中安消）股价走势典范区间（来历：通达信截取）

某种水平上，趣店的横盘清算已经给以投资者富裕的时刻筹备，就算不是财报示意不佳，其他负面动静也够股价喝一壶的了。

2、千亿空想未实现，各类减持先来了一波

统计数据表现，制止3月31日，包罗杜力、Kunlun Group Limited、曹毅在内的第二、三、四大股东共减持9.38%，共计497.82万股、4769.12万美元。而这次财报同时披露，“因为小我私人缘故起因，董事李世磊和曹毅已经向董事会提交了辞呈……”先抛再跑，套路简朴粗暴，对趣店而言却略微有些嘲讽。

历来大股东减持的股票，都代表着公司或行业到了天花板，没有更多盼头。罗敏的空想是千亿市值，股东们这时辰就跑了，未免让千亿显得忧伤。

而不只大股东抛售减持，机乖菔辈早都机关撤离。就在暴跌前几天趣店股价还在微微上涨时，机构们就已经在离场。

图：5月9日-5月17日趣店机构持仓环境（来历：同花顺ifind数据）

时刻看的更久远些，同花顺机构陈诉表现，2017年11月尾机构对趣店的卖空率从1.61%敏捷进步到了4.29%，在1月31日到达最高的6.06%，而且一向到此刻都保持低换手率的5.5%阁下的卖空率，市场长线看空的机构偏多。

而颇故意味的是，趣店大股东之一昆仑万维5月23日宣布通告，暗示已经授权其打点层“择机处理”持有的趣店5560万股的股票，暴跌后弃船的心思昭然若揭。而这，也许仅仅会是暴跌后新减持潮的开始。

3、恒久低PE，互联网公司“享受”金融公司报酬

金融属性上市公司讲故事空间是有限的（基于已有资金资源的、被禁锢限制的杠杆倍数），市场不会允许过高的估值，由此大型银行股、证券股凡是只有很低的PE。

而阿里、腾讯、Google、Facebook这些企业由于非杠杆性可以带来不限时刻、不限次数、不限内容的营业也许，如1亿客户1人一天付出10元就是10亿，没有上限。

因此，在PE方面，阿里51倍、腾讯40倍、京东277倍都被视作正常。但同样是搞“互联网”身世的趣店，今朝PE只有8.61倍。作为互联网公司，趣店却在享受着金融公司的市场目光和报酬，股价长时刻难以再往上走，反而轻易不绝下探（金融企业3-8倍PE）。

Q1财报或者只是下跌的开始

离开技能层面，业绩上看趣店同样不容乐观。

1、全面下跌的业绩，“环比”比“同比”也许更实情

对瞬息万变的互联网行业来说，看“环比”也许比看“同步”更有说服力，更能直观反应业绩一连走向。综合趣店往期财报举办环比，尤其是与2017Q4业绩对标，除了上文净利率41.5%的环比降落，会发明趣店的环境也许比财报披露的更糟糕一些。

图：趣店环比数据（来历：财报综合）

可以看出，环比数据上，趣店各指标下滑（过时是升高）速率有点惊心动魄，比舆论中仅接头的财报同比数据显然更严峻，这也许更值得市场存眷。

另外，单独拿出互联网金融最重要的两个指标借钱人与利润率，发明趣店泛起典范的“后劲不敷”的特性。

图：活泼贷款用户数及季度净利润环比比拟（来历：财报果真数据清算）

先高后低是业绩增添乏力的典范示意，趣店的数据下滑泛起出必然的体系性特性，很也许并非财报中所说的那样，只是短期、可控的下跌。

2、“送还周期”让趣店“峰顶IPO，谷底营生”

从上述数据也可看出，趣店上市时的10月正好是2017Q3竣事趣店各项指标到达顶峰的时期。某种水平上，趣店是在“最柔美的岁数”去IPO，之后业绩不绝下跌，不能一连下去。

只有峰值没有一连性的业绩特性，也许与高利率带来的送还周期与再购置题目相干。

（编辑：河北网）

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