"美榨取VIE架构中资企业上市"据说又起，影响大么

21财经APP向秀芳 广州报道

克日，一则关于“美国将榨取VIE架构中资企业上市”的动静激发市场投资者存眷。21世纪经济报道记者相识到，这则动静现实上来自美中经济与安详检察委员会（US China Economic and Security Review Commission，USCC）2019年年度陈诉的一个政策提议。

内地时刻11月14日，美中经济与安详检察委员会向美国国会提交最新年度陈诉。记者查询发明，这是一份长达593页、涵盖面普及的陈诉，全面梳理了中美两国本年在经贸、安详、社交等各规模的竞争态势，在就中国成长及其对美隐藏影响举办评估后，该委员会向美国国会提出了38条政策提议。

今朝，相干的政策仍处提议阶段，是否落地存在不确定性。中国人民大学国度成长与计谋研究院研究员刁大明向21世纪经济报道记者指出，美中经济与安详检察委员会每年城市就中国题目出具一份陈诉，个中政策提议具有较量明明的风向性，能浮现出将来一段时刻美国对华政策走向，但详细提议的采用水平怎样难有定论。

就市场投资者存眷的（Variable Interest Entities，VIE）架构题目，锦天城状师事宜所高级合资人于炳光向21世纪经济报道记者指出，纵然美国确定榨取VIE架构，对中资企业赴美上市影响也不会太大。企业如故有其余方法实现赴美上市，但也许面对重组本钱增进、股权转让等题目。

美对华政策“风向标”

美中经济与安详检察委员会这份2019年年度陈诉的详细内容涉及中美两国政治、经贸、科技、教诲、军事、社交、港台等浩瀚敏感规模。陈诉称，该委员会本年共进行八次果真听证会，听取了来自当局、私营部分、学术界、军师团、研究机构和其他配景的77位专家证人的证词。

陈诉指出，中国对美直接投资在2016年触及巅峰后回落，对比之下，来自中国的风险投资（VC）并未大幅降落，美国决定者担忧，这些参加早期技能投资的风险投资，也许对国度安详和经济竞争力组成风险。

除了中国直接投资外，陈诉指出，很多中国公司在美国金融市场筹集资金，回收VIE架构的企业也许存在风险。

按照该陈诉中的数据，制止2019年9月，约172家中国企业在美国首要证券买卖营业所上市，这些企业的总市值高出1万亿美元。

陈诉提议，国会应立法榨取存在下述环境的中国企业在美国证券买卖营业所上市：公司未向美国公家公司管帐监视委员会(Public Company AccountingOversight Board, PCAOB)实时提供关于个中国运营状况的审计事变稿本；公司信息披露措施不切合美国和欧盟的最佳尺度；公司回收可变好处实体（Variable Interest Entities，VIE）架构；公司不遵守《公正披露划定》（Regulation Fair Disclosure），未将重要信息同时宣布给全部投资者。

另外，国会应立法要求在美上市中国企业在初次果真募股(IPO)声名书和年度陈诉中披露中国当局通过津贴、贷款、税收优惠等方法提供的财务支持，公司在出口、常识产权等规模得到的当局支持，以及公司为当局职员布置地位等多个方面的信息。

刁大明向记者指出，美中经济与安详检察委员会设立于2001年前后，首要是在中国插手世贸组织的配景下，为监测中美来往对美国经济与安详的影响。该委员会每年城市向国会提交一份年度陈诉。陈诉中的政策被以为具有较明明的风向性，大偏向上可以或许浮现美国在其时一段时刻以及将来一段时刻对华立场和政策走向。

限定中企IPO屡有据说

VIE布局本质是境内主体为实现境外上市回收的一种变通方法，目标是为规避境内法令礼貌对付特定行业的外资投资限定。

于炳光向21世纪经济报道记者指出，VIE架构在赴美上市企业中行使较为广泛，首要是由于它是通过协议节制而不是股权转让来节制境内企业，对企业而言是更为利便的方法，并且回收VIE架构重组进程本钱更低、速率更快。

在于炳光看来，纵然美国市场不再接管VIE架构，企业仍有其他的方法可以实现上市，只是谋面对重组本钱增进、股权转让等题目。除了这个最明明和直接的影响，他以为，对中资企业赴境外上市影响总体并不大。

VIE架构自己确实存在必然的缺陷，于炳光指出，从法令角度来看，VIE架构长短常疏松和懦弱的。美国榨取VIE架构也许也是出于对投资者掩护的考量。欧洲、澳洲的成本市场也不接管VIE架构，香港市场对此也有严酷要求，企业必需具备回收VIE架构的切实须要性，不然也是不接管的。

另外，思量到海内最新出台的外商投资法也涉及VIE的相干题目，于炳光以为，跟着政策的慢慢出台，VIE题目会逐渐变得清朗。

本年以来，市场几度传出美国思量“摘牌”中概股，限定美国投资者对中国企业投资的动静，但美国财务部和相干买卖营业所都很快举办了否定与澄清。纳斯达克买卖营业所9月回应据说夸大，对全部切合上市要求的企业提供非小看性和公正的准入机遇。美国财务部讲话人Monica Crowley也暗示，当前美国当局未思量阻止中企在美证券买卖营业所上市。

而中概股的信披题目也并非新题目。早在2012年部门中概股曝出管帐丑闻时，美国证监会就曾要求四大管帐师事宜所中国分部提交中国客户的审计稿本。2018年12月，美国证监会和公家公司管帐监视委员会还就进步审计质量和禁锢获取审计等题目宣布过连系声明。

（编辑：张涵）

（编辑：河北网）

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