WeWork中止IPO，孙公理的千亿“愿景”能如愿吗？

童兰

就在软银宏愿勃勃地推出千亿局限的二期愿景基金时，Uber和WeWork都遭遇了“滑铁卢”；市场也把冷水泼向孙公理的科技帝国。

依附首个千亿美元愿景基金，孙公理塑造了一个环球性的科技帝国。在他的“国家”里，Uber、WeWork这些百亿美元估值的企业曾风物无穷。客岁，软银从愿景基金中净赚了110亿美元。

而就在软银宏愿勃勃地推出千亿局限的二期愿景基金时，美国时刻周一，WeWork正式公布撤回上市申请，IPO之路戛然而止。这是继公司连系首创人Adam Neumann被迫下台后，WeWork的又一坏动静。

不可是WeWork，包罗Uber、Slack等在内，软银连年来押注的公司不绝遭遇挑衅；市场也把冷水泼向孙公理的科技帝国。

WeWork和Uber 相继“翻船”

上周，WeWork的焦点人物Adam Neumann迫于上市压力从CEO的地位上退下，软银股价应声大跌2%。按照券商CLSA和研究机构Bernstein的估算，已往两年来，愿景基金和软银通过向WeWork母公司We Company多次注资，已经得到了近30%的股权（27%至29%），投资局限近110亿美元。

WeWork的估值最高曾到达450亿美元，不外在公司公布打消IPO打算前，WeWork的估值不到100亿美元，缩水四分之三。

软银连年来押注的公司不绝“翻船”，除了WeWork之外，已经上市的Uber也是软银愿景基金重仓投资的公司。2017年，软银向Uber投资70亿美元，按照金融数据提供商Refinitiv的数据，软银通过注资得到Uber 13%的股权，成为其最大的股东。不外上市以来，Uber股价已经下跌高出30%，近5个月市值就蒸发高出50亿美元。

另一家软银投资的明星公司Slack今朝股价也较本年6月的高位下跌40%，而且低于IPO价值25%。按照券商Daiwa的数据，软银愿景基金持有Slack 7.3%的股权。

“企业在一级市场的估值与上市后二级市场的估值每每有较大的差距，这首要是由于一级市场的投资人限于一些风投企业参加者，而当企业上市后，这些风谋利构也许就会失去可信度，导致股价大跌。”Daiwa说明师Yoshi Ando暗示，“而基于这种估值来计较的投资机构红利也会遭遇下滑。”

不外软银暗示公司对投资企业估值的计较有本身的要领。软银财报表现，已往一个季度，愿景基金及其子基金利润增添65%至36亿美元。

下一个千亿级美元基金

今朝，软银正在起劲敦促愿景基金二期项目，按照孙公理本年8月透露的信息，到本年年底，一期基金投资就将所有耗损殆尽，软银正向苹果、富士康等企业募资，估量将筹得1100亿美元的下一个千亿级美元基金。

业内人士对付软银的下一个基金，泛起出截然差异的立场。

占愿景一期基金一半投资的沙特民众投资基金暗示，只会将一期基金的利润投入二期基金。纽约大学斯特恩商学院营销学传授Scott Galloway以为，“这相等于表白，我们不会再往内里投钱了。”但孙公理上个月暗示，仍在与沙特方面联系。

Galloway传授乃至暗示：“愿景基金二期已经‘死’了，软银的统统接头都是宣传而已。”

而Bernstein说明师Chris Lane则持乐观立场。他暗示：“WeWork的IPO战败在软银的计谋中属于很是有数的案例，我并不以为投资人会为此改变对愿景基金将来的投资。”

但Lane提出，愿景基金的打点有待增强，好比必要越发透明的决定，并成立对投资公司的管理尺度。Lane估量，软银在We Company的投资是基于240亿美元阁下的估值，假如WeWork上市估值仅100亿美元，那么意味着愿景基金将会吃亏24亿美元。

投行Jefferies说明师Atul Goyal在近期的一份投资陈诉中写道：“愿景基金在Uber的投资上也面对丧失。凭证今朝Uber 30%的股价下跌来计较，愿景基金本季度的吃亏就靠近40亿美元。”Goyal的陈诉还未把软银所投的另一家上市不久的公司Slack的丧失纳入计较。

今朝软银的愿景基金已经投资了约80家公司，个中大部门仍未上市。软硬对付该基金的打点信息也大多不透明。Daiwa的说明师Ando暗示，投资人等候看到越发简朴易懂的投资组合。

资产代价已缩水近半

券商CLSA上周下调了对软银愿景基金的估值。基于新的估算，CLSA以为愿景基金的资产代价约390亿美元，这比该基金在全部科技公司的650亿美元的投资总额要少了近一半。

说明师Oliver Matthew对第一财经记者暗示：“我们细化了对愿景基金估值的计较要领，基于已经上市公司的股价示意，并把估值应用到我们更为认识的未上市的公司，好比WeWork。”

软银对此未予置评。不外孙公理此前暗示，一期基金的回报已经到达186亿美元。今朝软银一期愿景基金已经耗损了85%。一期基金的原则是担保15%的投资留到将来的投资项目可能有选择性的分派给股东。

但WeWork和Uber遭遇的“滑铁卢”在前。“只要这些大公司打个喷嚏，那么整个愿景基金就会伤风。此刻愿景基金就仿佛是获得了肺炎一样。” Galloway暗示。

自动驾驶专家、作家Dan Albert传授对第一财经记者暗示：“一些投资者信托Uber可以通过滑板车可能送餐等营业实现红利，但这统统都取决于估值。假如他们的估值远低于今朝的程度，那么红利大概是也许的。”

Albert传授以为，从特斯拉，到Uber再到WeWork，公司的焦点代价并没有产生改变，特斯拉的焦点是汽车公司，WeWork是房地产公司，Uber是高端出租车处事公司。

一些人开始质疑共享经济的将来。不只仅是Uber，谷歌的自动驾驶公司Waymo的估值也被摩根士丹利下调了40%。摩根士丹利上周四将Waymo的估值由1750亿美元下调至1050亿美元，这也体现着自动驾驶贸易化还必要很长的路。

而WeWork上市无望，软银也只能眼睁睁地看着钱再烧一会儿。按照《金融时报》猜测，软银必要为WeWork至少再投资15亿美元，辅佐其度过IPO前的资金难关。

WeWork的新任CEO也已经开始接头怎样缩减开支以镌汰吃亏，包罗裁人和出售此前被We Company收购的三家公司。与此同时，市场如故对共享办公空间的远景暗示乐观。

新加坡房地产观念开拓商艾克空间（Arcc Spaces） CEO陈嘉彦对第一财经记者暗示：“在共享办公规模经验了这几年的变革后，一刀切的方案已经行不通。企业要得到乐成绩不能以IPO为方针，而是必要深入市场，顺应差异客户的需求，不绝开辟新的市场。”艾克空间致力于东南亚市场共享办公空间的开拓，近期在上海方才开设了第五家高端办公空间。

（编辑：河北网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!