著名分析师：Uber上市在即，其估值仍存在五大问题

Uber的招股书缺乏故意义的信息，它到底想潜匿什么？

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编者按：Uber上市在即。这到底是一家什么样的公司？到底该怎样对待它的估值？是否公道？克日，闻名说明师Ben Thompson从Uber提交的招股书文件中，对其存在的题目举办了说明。他以为，Uber的招股书缺乏故意义的信息。往好里说，这是令人扫兴的。往坏里说，这就像是对散户投资者的一个残忍的圈套。文章颁发在其小我私人博客Stratechery中，问题为Uber Questions。文章由36氪神译局编译，但愿可以或许为你带来开导。

在Uber引人注目标崛起进程中(尽量在这个进程中呈现了很是重大的失误) ，更为审慎的做法是为公司的估值辩护，而不是质疑它。

不妨看看Stratechery的第一篇这家关于“小我私人移动”（personal mobility）公司的文章。这篇文章是为了回应2014年《华尔街日报》专栏文章对Uber最新估值的质疑。

文章的问题是“为什么Uber代价182亿美元？”。鉴于Uber上市估量估值在1000亿美元阁下，如故很有说服力。

与此同时，按照一家公司私有化时期的估值来证明你是正确的，在逻辑上是有题目的：这种估值，只是一种无法果真得到的营业数据的署理。

估值几多才是公道的？有几多营业依靠于这些私家投资津贴的工钱低价？公司的哪些部门(假若有的话)是可杠杆化的？

这些题目，应该由一家公司的招股书文件答复。但Uber的招股书中，没那么多信息。

关于“小我私人移动”题目

Uber的理睬——以为Uber比出租车公司更有代价的最大来由——适可而止地浮现了该公司在招股书方面的示意。

我们以为，“小我私人移动”代表着一个庞大的、快速增添的、未被充实渗出的市场机会。我们在63个拥有41亿生齿的国度提供小我私人移动处事。

我们预计，制止2018年12月31日的季度，我们的小我私人移动平台为这些国度2%的生齿提供了处事。

我们预计，在2018年，这些国度的人们在30英里以内的行程中行驶了4.7万亿英里，个中在我们平台上行驶的约莫只有260亿英里，只占不到1% 。

Uber接着把它的总方针市场，界说为“每年11.9万亿英里，代表着在175个国度约5.7万亿美元的市场机遇。”不消说，这不是一个小市场：它约莫占环球出产总值的7% 。

假如你只权衡这175个国度，这个比例乃至更高(Uber不能进入其它20个国度，由于它已经把它在这些国度的营业卖给了竞争敌手)。

Uber对其处事可用市场(Servicable Available Market)的立场轻微暖和一些，也就是说，Uber今朝在那些国度运营没有受到禁锢限定 : 仅有2.5万亿美元的市场机遇——假如算上有禁锢限定的那六个国度，就只有3万亿美元。这家公司总结道：

我们信托我们才方才开始：2018年，斲丧者在我们的平台上仅行驶了约莫260亿英里，这意味着我们的短期处事可用市场的渗出率不到1%。

Uber，常常被看作是一个仿照创业文化的脚色，这句话也不破例：“我们只必要在这个庞大的市场中占据一小部门份额”是最老套的创业标语，但这好像正是Uber正在推广的。

然而，这如故是一个何等诱人的倾销！花几万美元(或多或少)买一个大部门时刻闲置不消、除了贬值什么也不做的“大金属盒子”的根基设法，在一个每小我私人都带着互联网通信器的天下里没有多大意义。

在你必要它的时辰，它能让你搭上便车。并且，最重要的是，只有在你必要的时辰，这种理念才真正故意义。

还记得硅谷的另一句经典老话吗？这句话引用自加拿大的职业冰球明星韦恩·格雷兹基（Wayne Gretzky），“冰球要滑到那边，而不是在那边。”于是，这种纯粹的野心开始变得故意义起来。

关于Lyft的题目

虽然，Uber并不是独逐一家追逐这个“奖项”的公司：几周前，其在美国和加拿大市场的竞争敌手Lyft举办了IPO。

尽量Lyft实现了增添，尤其是在2017年Uber本身造成一系列劫难之后。但从理论上讲，Uber应该处于更有利的职位：

它拥有更多的市场份额，更多的市场份额应该意味着本钱杠杆浸染更强，以及为司机和搭客提供更好的活动性。

（编辑：河北网）

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