做空机构针对万国数据五大指控 华尔街投行怎么看？
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本周，一家本年5月方才创建的做空机构Blue Orca宣布了一份进攻万国数据的陈诉，并果真暗示在做空万国数据。陈诉宣布当天，万国数据的股价下跌近40%。 为了保障宽大股民的权益，万国数据敏捷做出回应，颁发声明，对做空陈诉内容逐一加以批判。 与此同时，包罗加拿大皇家银行RBC Capital Markets、摩根大通JPM、瑞士信贷Credit Suisse以及古根海姆Guggenheim Securities在内的数家环球顶尖投行的说明师也已延续宣布说明研究陈诉，均对Blue Orca Capital陈诉中的指控提出凶猛质疑，指出该做空陈诉严峻失实，是缺乏数据中心行业根基常识。 按照Marketwatch的说明师评级，今朝华尔街说明师对付万国数据的均匀评级还是“买入”，5位说明师给出这一评级，较一个月前，增进了一名看多说明师，较三个月前，则增进了3位看多说明师。多家投行同等以为做空陈诉对万国数据的指责都是无中生有，同时继承保持对万国数据的价值评级，而且提议凶猛买进。 个中，摩根大通也实时颁发独立研究陈诉质疑Blue Orca Capital的指控，对应万国数据回应内容，清楚比较如下： 指控1：强调其数据中心行使面积。首要针对的是其广州1号数据中心（GZ1），公司声称该数据中心具有100%的承租率和94%的行使率。陈诉称，独立搜查功效表白行使率远低于此。 万国数据回应：万国数据广州1号数据中心100%的机房面积被两个客户整租，而且客户已入驻94%的机房面积。万国数据就该94%的机房面积为客户提供处事从而发生处事收入，这切合公司对“行使面积”的界说。 JPM评述：我们信托大型云客户是广州1号数据中心的焦点租户。在这一配景下，陈诉中提到的GZIDC的脚色，更像是在向上述更大局限的客户租赁机柜后转售数据中心特殊可用电力。令人很是狐疑的一点是行使率，万国数据凡是以客户已入驻且万国数据开始对某些处事收入举办开票的尺度计较行使面积。然而，每平方米的大部门收入来自电力耗损。因此，假如客户已经租赁并入驻部门机架，但没有进级硬件到最优的电力耗损程度，数据中心的收入如故是次优化的。 指控2: 第三方数据中心资产（如SZ5）购置价值虚高，以及未披露的涉及万国数据公司职员同时为买卖营业两边的关联方买卖营业。 万国数据回应：公司提交给美国证监会(SEC)的存案文件中披露的收购价款金额是精确无误的。SAIC的相干存案文件仅反应了部门收购价款。陈诉中列出的被收购数据中心的员工、董事或股东，在任何时辰都不是公司的员工、董事或关联方。 JPM评述：万国数据在一些较大数据中心收购项目（如占地5000平方米的深圳五号数据中心）的存案文件中提到的收购价值与国际老例数据中心每平方米1万美元的凡是成本支出高度同等。因此，我们以为万国数据关于SAIC相干存案文件仅反应了部门与现实环境符合的收购价值。 指控3：资金召募、重欠债和因资金召募得到的大量现金存放于境外。 万国数据回应：在纳斯达克买卖营业所(NASDAQ stock exchange)上市的GDS Holdings是公司在外洋筹集恒久成本的实体。按摄影关划定，包罗中国国度外汇打点局(SAFE)的划定，该公司只能通过外管局的核准将资金从境外汇入境内。因此，直至有特定需求，而且境内注资完成往后，公司才会将资金自境外转入境内。 JPM评述：万国数据的焦点营业明明是成本齐集麋集型营业，必要大量成个性支出以支持其已往两三年间公司的高速增添（40-50%）。其他环球数据中心巨头（CyrusOne/Digital Realty），在其21世纪10年月初期的强劲增恒久，也有很高的净欠债/EBITDA比（5-7x，比拟GDS的 ~9x）。 指控4：高额的未开单应收款 万国数据回应：公司的应收账款周期（包罗未开单应收账款）一连约70天。未开单的应收账款在正常营业进程中发生。较高的未开单应收账款反应了公司客户向大型云客户（首要是中国大型互联网公司）的转变。另外，应收账款天数完全切合市场老例，该公司三年内没有幻魅账。 JPM评述: 万国数据的表明与我们相识的其他国际上超大局限数据中心营业环境相同等，在此气象中，向超大局限客户的转变会带来更多未完成条约额对应的收入，更长的弹性测试时刻以及更多的未开单应收金钱。 指控5: 一连增添的应付款余额，高于行业程度。 万国数据回应：公司计较应付天数的方法即均匀应付余额除以运营和成本支出的总购置量乘以360。按照这样的界说，其2015、2016年和2017年的应付天数别离为 119天，106天和122天。 无独占偶，投行古根海姆认真Equity Research的Director Robert Gutman出具的一份有关万国数据的研究陈诉也举办了概念相似的辩驳阐述。陈诉中写道： Blue Orca质疑1：“强调了一家旗舰数据中心的投产运营面积和计费率” 古根海姆的辩驳：转租给零售租户是环球的尺度做法。按照我们的估算，转租客户的隐含空置量也许会低至1.3MW。 Blue Orca质疑2：“虚高了未披露的关联方收购的购置价值。” 古根海姆的辩驳：随笔顶用于较量的数据未思量全面身分，仅反应了买卖营业数据的一部门。 Blue Orca质疑3：“为了在外洋存放现金举办系列融资和背负极重的债务。” 古根海姆的辩驳：今朝的杠杆（6.4倍净债务/上一年化季度EBITDA（息税折旧摊销前利润））是公道的。尽量该杠杆高于美国数据中心不动产投资信任的均匀杠杆值（4.5倍），但照旧有大量的已签约的客户条约给以充实支撑。 Blue Orca质疑4：“未开单应收账款余额上升。” 古根海姆的辩驳：未开单应收账款源自云客户每季度（不是每月）的账单周期，已在财政报表中公道浮现。该余额会随云客户量的增添而上升。 Blue Orca质疑5：“应付账款余额上升。” 古根海姆的辩驳：我们并未看到应付账款周转天数增多的趋势。 古根海姆这份陈诉还中写道，在细心研究了本礼拜普及传播的一份做空陈诉所涉及的有关万国数据的随笔后，团结与万国数据打点层就其颁发的回应举办深入接头，古根海姆完全赞成万国数据打点层的概念。该做空陈诉表现包括错误的究竟，存心忽略重要数据，操作信息差池称举办断章取义试图误导，乃至好像回收了错误的中译英翻译来得出其结论。 综上所述，两家投资机构刀刀见血的辩驳，直击做空陈诉的多处裂痕。值得一提的是，8月2日起，万国数据的股价敏捷回弹。摩根大通在其陈诉中提道，固然本次不测遭遇做空变乱，公司必要一些时刻来使投资者完全规复信念，但我们以为，万国数据即将召开的财报电话集会会议的第二季度财报宣布功效将敏捷减轻此次变乱带来的影响。摩根大通提议增持万国数据股票，并估量2019年6月公司股价将到达45美元。 海内数据中心市场远景辽阔，并购融资日益活泼 现实上，境外做空机构恶意做空万国数据的背后，也是对中国数据中心市场的误读，那么什么才是当前数据中心成长的真实近况？ （编辑：河北网） 【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容! |
