中美商业斗嘴与美联储政策转向
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（专栏作家 李湛 特约作者 方鹏飞） 一、受商业斗嘴影响，2019年美联储钱币政策急剧转向 2018年12月，美联储在年内第三次加息，将联邦基金方针利率升至2.25%-2.5%的高位，而且预期2019年还将加息2～3次。但与2018年尾美联储官员的预期相反，2019年美联储并未加息，反而降息三次，联邦基金方针利率降至1.5%-1.75%的区间。因为美国2019年9月CPI和焦点CPI同比涨幅别离为1.7%和2.4%，颠末2019年三次降息，当前美国钱币市场现实利率已处于零值下方。 中美商业斗嘴激发的不确定性是美联储钱币政策大幅转向的首要缘故起因之一。中美商业斗嘴于2018年上半年开始发酵，其对两国经济的负面影响于2018年尾、2019年头开始展现。2019年1-10月，以美元计，中国对美出口金额镌汰11.3%，自美入口金额镌汰25.4%，双边经贸额快速下滑。除影响两国商业外，中美商业斗嘴一连升温带来的不确定性还导致美国海内企业成本开支镌汰，环球经济形势恶化。2019年7月31日，美联储在年内初次降息，在会后宣布的声明中美联储暗示降息缘故起因是“成本开支疲软和环球经济形势恶化”。在9月和10月的降息声明中，美联储均暗示“固然美国海内经济如故较为强劲，但因为企业成本开支和出口疲弱，必要降息以促进经济增添”。 二、中美商业斗嘴源于特朗普过问美联储钱币政策必要的也许性不容忽视 中美商业斗嘴由特朗普（当局）一手挑起，从2019年美联储钱币政策的急剧转历来看，特朗普成为近40年来过问美联储钱币政策最乐成的美国总统。钱币政策对经济形势和成本市场有着重要影响，是影响总统选情的重要身分，历届美国总统也都试图通过或明或暗的本领过问、哄骗美联储钱币政策。但因为美联储在美国政治体制中有着极强的政策自主性和政治独立性，汗青上美国总统对美联储钱币政策的滋扰并不大，美联储也因此被誉为保持钱币政策独立性的规范。 譬喻，里根总统曾借高级幕僚之口要求美联储主席沃尔克采纳宽松钱币政策，沃尔克对此的回响则是一声不响地走开；1991大哥布什当局试图欺凌美联储主席格林斯潘采纳更宽松的钱币政策，但格林斯潘拒绝进一步低落利率，因为经济阑珊，老布什打赢了海湾战役，却输了蝉联推举。 特朗普上台之后也很是存眷美联储钱币政策，多次要求美联储减慢加息速率乃至采纳降息操纵。2018年，特朗普对美联储钱币政策的不满日趋凶猛，多次在推特上进攻美联储缩短性钱币政策，乃至思量“撤换”其提名的美联储主席鲍威尔。美联储乐成抵抗了特朗普的言语进攻，但在特朗普挑起的“中美商业斗嘴”影响下，不得不将2019年原定的加息历程改观为降息操纵。就此而言，特朗普当局乐成“迫使”美联储钱币政策举办近乎180度的转向，是近40年来过问美联储钱币政策最乐成的美国总统。 关于中美商业斗嘴，市场主流观点以为这是环球第一大经济体对第二大经济体的打压，是中美两国陷入修昔底德陷阱的功效。这一观点自有其原理，但却有一点令人迷惑，即特朗普“所图为何”？与中国大打商颐魅战并不会给特朗普带来几多甜头。为了兑现推举理睬争取选票？那么特朗普的最佳计接应该是像美墨商业斗嘴、美欧商业斗嘴那样雷声大雨点小，将中美商业斗嘴节制在有限范畴，这样既能向选民邀功，也不会因商业斗嘴而对美国平凡公众糊口带来负面影响。“假如爱国必要加税，那么爱国者将屈指可数”，因中美商业斗嘴而给美国平凡公众糊口带来负面影响，这并倒霉于特朗普在农业州、摇晃州的选情，在中国的反制下这正成为实际。为了“美国好处”截止中国？假如加征关税就能截止中国的话，小布什、奥巴马为什么没有与中国打商颐魅战？这两位总统任内也都试图防御、截止中国崛起。由于特朗普真是“关税侠（tariff man）”？从美墨商业斗嘴、美日商业斗嘴、美欧商业斗嘴高开低走来看，特朗普并非真心喜好商颐魅战。作为“无利不起早”的贩子型总统，特朗普主动挑起并不绝进级中美商业斗嘴，其念头其实是令人有些迷惑。 假如将美联储及其脚色思量在内，那么中美商业斗嘴也许会有另一种解读，即特朗普想借中美商业斗嘴来过问和影响美联储钱币政策。对付特朗普而言，其最体谅的题目莫过于2020年竞选蝉联，而美联储一连收紧的钱币政策则是其胜选蝉联的最大障碍之一。2018年美联储持续加息，而且预期2019年仍将继承加息，联邦基金方针利率则于2020年到达本轮加息的高位。从汗青履素来看，美联储遏制加息之日每每即是美股见顶、美国经济由盛转衰之时。假如美联储缩短性钱币政策连续，那么美国这一轮长达十余年的经济上行很也许于2020年末结，而2020年正是大选之年。贩子身世的特朗普对经济形势有着极为敏锐的嗅觉，不行能不知道这一点。老布什是近40年来独逐一位竞选蝉联失败的美国总统，美联储钱币政策宽松力度不敷、美国经济陷入阑珊是老布什竞选蝉联失败的首要缘故起因。因此，美联储一连加息将给在2020年迎来总统蝉联竞选的特朗普带来庞大的败选风险，这是特朗普无法接管和遭受的。 中美商业斗嘴也许是特朗普过问美联储钱币政策的“面壁打算”。特朗普显然知道，通例本领无法影响美联储钱币政策，声望高如里根总统，其对美联储主席沃尔克的过问也未能乐成，更况且他这一位声望不高、被主流舆论不绝进攻的美国总统。同时，特朗普过问美联储钱币政策的最大逆境来历于其美国总统的身份。特朗普一举一动都在民主党和消息媒体等政治敌手的审阅之下，而民主党和消息媒体显然不会给特朗普过问美联储钱币政策的机遇。因此，特朗普想要乐成过问美联储钱币政策，只能在政治敌手的审阅之下通过“面壁打算”诱骗政治敌手，间接告竣自身目标。2018年，特朗普当局的重点事变之一正是主动挑起和不绝进级中美商业斗嘴。从功效来看，特朗普明修“推特进攻”栈道，暗度“商业斗嘴”陈仓，乐成诱骗了包罗民主党、消息媒体和成本市场在内的全部人，迫使美联储钱币政策举办了一次近乎180度的转向，办理了其竞选蝉联路上的重要障碍。 中美商业斗嘴毕竟源于修昔底德陷阱照旧源于特朗普过问美联储钱币政策的必要，对付商业斗嘴后续演变有着较为差异的猜测和观点。假如中美商业斗嘴首要源于修昔底德陷阱，那么因为美国守成和中国崛起的自然抵牾，中美商业斗嘴和缓空间有限，中美当前经贸状态也许已处于将来几年的较好状态。假如中美商业斗嘴首要源于特朗普过问美联储钱币政策的必要，那么鉴于美联储已持续降息三次、美国钱币市场现实利率处于零值下方，特朗普已没有再过问美联储钱币政策的必要，中美商业斗嘴将慢慢走向和缓，中美当前经贸状态也许正处于将来几年的较差状态。 从近期中美商业会谈呈现盼望迹象、人民币汇率大幅升值来看，中美商业斗嘴源于特朗普过问美联储钱币政策必要的概率在快速进步，这一也许性已不容忽视。中美商业斗嘴一连和缓将给股票、债券等大类资产走势带来重大影响，投资者必要留意操作相干投资机遇、规避相干投资风险。 作者李湛为中山证券首席经济学家、研究所所长；方鹏飞为中山证券研究所研究员 （编辑：河北网） 【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容! |