南亚、东南亚煤电发展空间缩小 警惕投资风险

　　文丨王衍

　　绿色僻静 ESG项目主任

　　南亚和东南亚是中国外洋电力投资和贷款流向的首要地区，尤其是向燃煤电厂。但近期该地区燃煤电厂建树趋缓，投资不确定性增进，在孟加拉、巴基斯坦、印度和越南等国，燃煤电厂已担当到了来自政策变换、生态情形掩护友善候变革的影响。恒久来看，环球应对天气变革的压力也会逐渐传导到煤电项目投资方和贷款方，造成运营丧失和资产贬值。这些国度的当局正在将成长重点转向可再生能源，起劲拟定可再生能源成长筹划和政策。中国的企业和金融机构应进步对外洋煤电项目标风险打点意识和手段，并实时调解投资计策。

南亚和东南亚煤电建树趋缓

　　近期环球能源监测（Global Energy Monitor）统计，2019年东南亚地域燃煤电厂建树趋缓，昔时开始建树的燃煤电厂局限已持续三年下滑（如图1），并指出也许是因为社区对燃煤电厂情形影响的郁闷、可再生能源不绝进步的竞争力和环球快速缩短的煤电融资情形。

　　南亚部门国度也呈现了燃煤电厂建树速率放缓的征兆：本年5月，孟加拉国因担忧电力过剩而也许带来的经济承担，暗示暂且遏制审批新建电厂；巴基斯坦在已往2年中也因电力过剩的郁闷而打消了多个本来在“中巴经济走廊”下的燃煤电厂。

图1：东南亚地域昔时投建的燃煤电厂装机（兆瓦）

中国煤电投资的首要流向地区

　　南亚和东南亚是中国煤电投资的首要流向地区。绿色僻静按照果真资料统计，制止2018年尾，已往10年中国企业在外洋通过股权投资参加建成了10.8吉瓦燃煤电厂，近94%在南亚和东南亚，尚有23.1吉瓦在筹划中或建树中。按中国近期燃煤电厂造价估算（2016-2017年投产火电项目决算单元造价为3593元/千瓦），这些未建成的项目投资额快要830亿元。

　　南亚和东南亚国度大多经济成长水平较低，同时又受到情形和资源的束缚。该地区是环球PM2.5污染和水资源欠缺最严峻的地区之一，部门沿海国度，如孟加拉和印尼，极轻易受到天气变革的影响，极度气候、土地被淹及退化、生存受损等风险高。另一方面，南亚和东南亚的大大都国度情形管理手段不敷，相干法令礼貌不足不变和完美，而公家、社区和媒体勾当活泼，对情形题目一连表达着诉求。以是南亚和东南亚地域燃煤电厂投资和建树所面对的风险更伟大多样。作为煤电项目标投资人和贷款人，中国企业和金融机构应该越发重视这些项目标恒久风险。

南亚和东南亚的煤电投资风险

　　对付电力投资商，影响外洋煤电项目投资回报率的要害身分凡是有：容量电价或照付不议的电价制度（意味着纵然电厂不发电，购电方也必要按照电站建树本钱、牢靠运维支出和必然的投资回报率，按期付给企业一部门电费。这点是差异于中国海内的电价机制的，是锁定外洋煤电项目投资收益的要害身分），发电优先调治，外商投资门槛，税收优惠，东道国当局的电价付出包管，项目审批流程简化等。

　　南亚和东南亚曾严峻缺电，但陪伴着部门国度的电力供需逐渐均衡，本来对煤电投资有利的政策正在慢慢打消。另外，因为燃煤电厂对情形友善候变革的恒久影响，这些项目标落地也在变得越发坚苦，将来南亚和东南亚的煤电项目投资风险日趋明显。

　　1、部门投资目标国正慢慢打消煤电投资利好政策

　　南亚和东南亚的大部门国度曾经严峻缺电，为了勉励更多电力投资，曾制定浩瀚电力投资优惠政策，但这些本来有利于煤电投资人锁定投资回报的“筹码”正在消散。

　　如巴基斯坦，2012-2013年间曾呈现过严峻的停电，其时其都城伊斯兰堡和首要都市拉合尔会呈现天天10小时以上的断电。在此配景下，巴基斯坦在2013年6月提出了燃煤电厂的预先电价机制（upfront tariff），即投资人只要承认当局设定的电价和一些技能界线前提，即可更快拿到项目批复。一年后，为加大对私家投资的吸引，巴基斯坦进一法式高了燃煤电厂预先电价，将电价分为容量和电量部门，容量部门担保了投资人的内部收益率达17%-18%，还留有煤电联动空间和照付不议政策。但在2016年9月之后，巴基斯坦抉择不再相沿预先电价制度，而对新建煤电项目回收竞争招标电价（Competitive Bidding Tariff），由于当局但愿借此继承压低发电端的本钱。这意味着煤电项目标投资人不再拥有锁定投资回报的电价制度保障，发电端的竞争加大，投资回报率也许被压缩。

　　但另一方面，即便投资人担保了项目标批复或乐成并网，因巴基斯坦今朝较高的名誉和金融风险，项目标资金接纳或项目标恒久运营仍将受较大影响。巴基斯坦因为用电端电价恒久低于发电端本钱，且用户电费接纳坚苦，电力行业面对严峻的“三角债”承担每年还在增进，2018年尾资金压力约450亿人民币（1000亿巴基斯坦卢比）。这导致巴基斯坦购电方拖欠发电商电费征象广泛，约为3个月电费，这会给电厂现金流造成不小压力。假如“三角债”恒久无法缓解，购电方也许因财政压力而呈现电费违约的风险，这是中国外洋煤电投资商不得不鉴戒的一类恒久风险。

　　巴基斯坦并不是个例。东南亚和南亚部门国度的整体投资风险高，尤其是主权风险、外汇风险和金融风险，也许影响项目标资金接纳或项目标恒久不变运营。

　　2、资源、情形束缚友善候变革推高燃煤电厂运营本钱

　　燃煤电厂项目面对着不行忽视的情形友善候变革风险。一方面如水资源欠缺，极度气候如干旱，会影响燃煤电厂正常运行，造成直接经济丧失。环球约50%的燃煤电厂位于高水压力地域（即水资源欠缺题目更明显）。在印度，缺水曾导致部门燃煤电厂在一季度承受了高达17.39%的收入丧失（未计利钱、税项、折旧及摊销前的业务收入）；在巴基斯坦，中国参加投资或贷款的燃煤电厂在运行期内，水资源压力会有1.4-2倍的晋升。

　　另一方面，环球应对天气变革对碳排放的束缚，会逐渐传导到新建燃煤电厂，示意为舆论压力，推高运营本钱，或导致资产贬值。《天然》子刊的文章指出，为到达《巴黎协定》1.5度温度节制方针（即节制环球温升到2100年不高出家产化前的1.5℃），除了要遏制新建燃煤电厂，全部现运行燃煤电厂的寿命上限要收缩至20年。

　　固然今朝南亚和东南亚大部门国度的情形掩护和资源操作尺度仍较低，还未成立碳排放买卖营业或碳税等机制，但将来这些尺度的进步或政策变换，应在投资方案计划和可行性研究阶段就予以思量。

　　3、忽略社会容许，外洋燃煤电厂落地坚苦

　　因为环球日益严厉的情形友善候题目，燃煤电厂正受到内地住民和环保组织等好处相干方越来越严酷的检察。近期，南亚和东南亚有不少燃煤电厂因环保题目而被中止或打消，新项目推进迟钝。如中资企业在孟加拉国参加投资和运营的Taltali和Kalapara燃煤电厂，因接近天下天然遗产而被连系国教诲科学文化组织（UNESCO）要求中止，须从头完成该地区开拓情形影响评价后，项目才有也许继承推进。

　　在外洋，即便煤电项目得到了当局部分的支持，环保等各类证件一切获批，项目因为穷乏社会容许（Social Licese），仍旧会导致误解或项目中止而半途而废。中资企业和银行在开展外洋项目筹划和实验进程中，轻易忽略与公家、非当局组织和媒体等好处相干方雷同，不肯投入资源做社区雷同事变，互动渠道单薄，缺乏有用雷同和彼此信赖。思量到部门南亚和东南亚国度今朝的政治和安详形势，情形题目轻易转化成社会风险，不只影响项目标会谈或建树历程，尚有也许影响企业形象，乃至演化为社交题目，这是中国投资方须审慎思量的。

南亚和东南亚当局愈加重视可再生能源

　　不少南亚和东南亚国度发电首要依靠于入口或开采当地化石能源，但这造成了情形污染，或过高发电本钱带来的财务承担。而这些国度同时也拥有富厚的光伏和风能开拓潜力，陪伴可再生能源本钱的明显降落，不少国度已经开始调解能源筹划或颁布政策，将可再生能源成长列为重要方针。

　　好比在越南，当局在2017年7月至2019年7月间为光伏项目设定了9.35美分/千瓦时的购电价值，高于同期当局设定的超临界燃煤电厂参考价值。在这一窗口期，共有4460兆瓦的光伏电站并网，将来越南当局对风电项目标电价鼓励还将继承。在巴基斯坦，2019年最新的电力成长筹划打算到2030年，30%的电力会来自太阳能、风能等非化石能源，而这一比例在2017-2018年时代仅为4%。

　　按照碳追踪（Carbon Tracker）的计较，环球今朝有高出40%的燃煤电厂在吃亏运行，恒久来看燃煤电厂本钱还会因煤炭本钱、污染管理用度上升和碳排等身分继承进步。猜测到2030年，与其保存现行燃煤电厂，新建光伏和风电电站将更经济实惠，加上这些可再生能源低碳环保和制作周期短，越来越多的东道国会向可再生能源发电倾斜更多的资金或政策支持，这将进一步挤压煤电厂的成长远景。

外洋电力投资的风险打点和计策调解

　　中国的企业和银行是环球，包罗南亚和东南亚地域，燃煤电厂的首要投资方和融资方。燃煤电厂因其污染和碳排的属性，在筹划、建树和运行阶段面对各类风险，不只影响投资回报和贷款的接纳，更轻易演化成舆论可能社交压力。

　　企业应审慎参加一些高风险地域的煤电投资项目，在投资前的尽职观测中增强对项目情形和社会风险的辨认和筛查，将多方采访、论证和社区相平等耗费计较进投资本钱，调解项目本钱预期；另一方面恒久跟踪和评估东道国的能源相干政策、行业和市场的变革，充实思量更低碳和环保的选择，多参加东道国可再生能源项目。

　　中国在南亚和东南亚地域的可再生能源投资已经蕴蓄了不少履历。按照绿色僻静的统计，2014-2018年，中国企业在外洋以股权投资参加建成的风电、光伏项目首要位于南亚和东南亚地域，在孟加拉国、阿富汗、越南、巴基斯坦和马来西亚的投资及打算投资的光伏项目装机量更是高出了这些国度制止2018年底光伏装机总量的30%。将来，中国在外洋的可再生能源投资可以继承试探和增强。

　　对付金融机构，可对外洋项目开展情形友善候变革的压力测试，或更恒久的风险辨认和说明，尤其是一些资源情形束缚明显、对天气变革敏感的国度或地域。

　　另外，银行和企业都应该进步外洋项目标透明度，更具体和主动地披露外洋投资情形和社会风险打点政策、有隐藏重大风险项目标情形和社会风险评估陈诉等。信息的主动披露有利于和洽处相干方实时开展对话，尽早辨认和规避隐藏的风险，停止过后被动应对。

（编辑：河北网）

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