2019年社零行业数据统计与投资建议

2019年12月CS商贸零售行业上涨5.42%，与上年同期对比提振9.44pct，但跑输大盘1.58pct。12月份中信一级30个行业均呈上涨状态，市场示意较为乐观。

CS商贸零售行业12月市场示意强于客岁同期，在中信29个行业排名第24 位，处于中下流程度，较上月持平。

从子板块来看，涨跌幅排行前三的别离是家电3C、百货和综合业态，涨跌幅别离为12.76%、9.92%、7.59%，示意均高出沪深300，除其他连锁以外，子版块在持续几月的超跌中实现反弹。

2019 年整年CS 商贸零售估值程度整体泛起路线式上扬趋势，至9月中旬到达年内阶段性高位，随后10月尾回落至20X 阁下，11月整体泛起“微笑曲线”， 一向一连到 12月中旬，整体看1-12月均匀估值程度为21.8X。

12 月CS 一样平常零售估值程度明显晋升，至下旬涨幅趋于安稳，截至12 月31日，CS 一样平常零售估值程度提振至38.3X，略微高于年内均匀程度，月均估值程度为37.6X。

行业数据跟踪

社会斲丧品零售数据

斲丧一连施展对经济增添的拉动效应，据测算2019 年最终斲丧支出对经济增添的孝顺率为 57.8%，别离比成本形成总额、货品和处事净出口高 26.6pct 和 46.8pct。

2019 年社会斲丧品零售总额 41.2 万亿元，个中第四序度在国庆假期、“双十一”电商促销节等身分发动下，当季社会斲丧品零售总额到达 11.5 万亿元。

整年社零总额名义增速8%，总体保持安稳增添态势，个中 12 月单月增速为 8%。

2019年斲丧品市场增速比上年有所回落，首要受到石油类和栖身类商品增速回落影响。

受制品油价值回落、汽车贩卖量下滑等身分影响，限额以上单元石油类商品零售额增速比上年大幅回落12.1pct；

受房地产市场总体放缓影响，限额以上单元家用电器和音像器械类、家具类和构筑及装潢原料类商品零售额增速别离回落 3.3pct、5.0pct 和5.3pct。

据测算，石油类和栖身类商品共拉低社会斲丧品零售总额增速约0.8pct。

跟着村子基本办法建树越发完美、营商情形改进、农村住民购置力进步以及零售渠道向农村地域下沉，村子市场斲丧潜力获得开释。

村子市场贩卖增速继承快于城镇市场，村子市场占比稳步进步。2019 年村子斲丧品零售额比上年增添 9.0%，增速快于城镇 1.1pct；村子斲丧品零售额占比为 14.7%，比上年进步0.2pct。

连年来农村住民人均可支配收入增速一连快于城镇住民，农村住民斲丧潜力不绝开释。

2019 年农村住民人均斲丧支着名义增添 9.9%，比城镇住民人均斲丧支出增速快 2.4pct，个中，农村住民人均教诲文化娱乐、医疗****等支出保持两位数较快增添。

从限额以上单元商品零售增速来看，满意住民根基糊口类的商品增速稳中有升。

2019 年限上单元粮油食物饮料烟酒类商品零售额同比增添9.7%，增速比上年加速0.2pct。

个中，粮油食物类商品增添10.2%，增速与上年持平；饮料类商品增添10.4%，增速较上年加速1.4pct。

日用品类商品增添13.9%，增速加速0.2pct，吃和用均继承保持两位数较快增添。

2019 年打扮鞋帽纺织类增速一连承压，整年保持2.9%增速，较上年同期低落5.1pct，首要受到暖冬气候、行业去库存、终端需求低落及电商攻击等身分的影响，打扮行业增速较为疲软。

可选品类中斲丧进级类商品增速加速，扮装人格业维持高景心胸。

2019 年限上单元扮装品类、文化办公用品类和通信器械类商品零售额比上年别离增添12.6%、3.3%和8.5%，增速别离比上年加速3.0pct、0.3pc和1.4pct，扮装品是可选品类中独一增速保持两位数的细分行业，“口红效应”叠加国货潮催化，行业维持高景心胸。

在斲丧进级类商品中，可穿着智能装备、智能家用电器和音像器械等成长享受型商品零售额快速增添。

2019 年体育娱乐用品类商品增添8.0%，上年为降落2.7%；金银珠宝类整年增添0.4%，较上年同期降落7pct，但12 月单月同比+3.7%，为下半年最高增速，7 月份开始金银珠宝类单月增速一连为负。

跟着物流配送系统的完美以及网购用户数目的增多，网上零售继承保持快速增添。

2019 年，世界网上零售额106,324 亿元，累计同比增添16.5%，个中实物商品网上零售额同比增添19.5%，增速比社会斲丧品零售总额快11.5pct，占社会斲丧品零售总额的比重为20.7%，比上年进步2.3pct。

在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品别离增添30.9%、15.3%和19.8%。

国度邮政局估量2019 年快递营业量和营业收入别离完成630亿件和7450亿元，别离增添24%和23%。

据测算，实物商品网上零售额对社会斲丧品零售总额增添的孝顺率高出45%。

2019 年直播电商、交际电商、生鲜电商等新业态快速壮大，天猫“双十一”时代，高出 10万商家开通直播，高出50%的商家通过直播得到新增添。

世界大中型零售企业贩卖额数据

按照中华世界贸易信息中心统计，2019 年世界百家重点大型零售企业零售额同比降落0.3%，增速较1-11月持平，较上年降落1pct。

个中扮装品类、粮油食物类、日用品类商品零售额实现正增添，且增速快于上年。

打扮类、金银珠宝类、家用电器类商品零售不及上年同期。

实体店斲丧增速实现安稳增添，2019 年实体店斲丧品零售额增添5.4%，增速较1-11 月持平，较上年放缓0.5pct。

个中，12 月同比增添5.3%，增速较上月加速1.2pct。

2019 年限额以下单元和个别户商品零售额实现226363 亿元，累计增添10.6%，增速较1-11 月份持平，较上年放缓0.6pct。

限额以下单元和个别户商品零售额对商品零售总额增添的孝顺率为81.5%，占商品零售总额的比重为62%。

实体贸易行业齐集度整体较低，商品零售中有高出60%的零售额由限额以下单元和个别户孝顺，实体龙头的市场份额如故存在较大的晋升空间。

2019 年，传统业态加速融合成长。为应对网上零售等新模式对实体店零售的攻击，传统零售业态加快转型进级，起劲推进线上线下融合成长。

2019 年，包罗超市、专卖店、专业店等在内的限额以上单元实体店零售额比上年增添3.8%。

个中，限额以上超市和便利店零售额别离增添6.5%和4.9%，增速比实体零售均匀增速别离快2.7pct 和1.1pct。

据测算，2019 年，限额以上单元通过互联网实现的商品零售额占限额以上单元斲丧品零售额的比重为12.9%，比上年进步2.7pct。

投资提议

2019 年最终斲丧支出对经济增添的孝顺率到达近60%，斲丧在中国经济成长中施展了基本性浸染，是中国经济增添的第一拉动力。

瞻望2020年，住民收入稳步增添，发动斲丧手段晋升；

并且跟着住民斲丧布局的不绝进级，斲丧规模继承扩大；

跟着改良深入推进，斲丧情形继承改进；

再加上市场预期的好转，住民斲丧意愿的上升。

斲丧在中国经济成长中的基本性浸染会进一步施展。四序度宏观经济指标均呈现起劲变革，今朝我国经济已经从高速增添阶段转向高质量成长阶段。

在经济运行总体安稳，成长质量稳步晋升的情形下，我们提议存眷斲丧需求的布局性优化进级，重点存眷处事性斲丧占比晋升，景心胸较高的细分行业和下沉市场的增量需求，首要存眷以下几条主线，

1）本年以来与百货相干的可选斲丧品增速弹性较足，优越的传统百货企业从头聚焦实体零售的本质，通过盘活存量会员资产、回归产物与处事、增进体验式元素等方法探求内生增添的机遇。

并保持必然的外延扩张速率一连晋升市场占据率，我们以为低估值龙头具备必然估值修复的机遇，提议存眷深入推进数字化、体验式、供给链三大成长计谋。

通过推进各业态数字化加强顾主洞察和中靠山改革，公司对内夯实差别化策划特色，增厚门店处事代价，对外一连铺设门店收集扩张，推进各业态供给链整合，下沉三四线上风明显的天虹股份。

（编辑：河北网）

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