美国惊现“负油价”：实为大冷落倾倒牛奶场景重现

美东时刻4月20日下战书，国际原油市场巨震。WTI 5月原油期货结算收跌55.90美元，跌幅305.97%，报-37.63美元/桶，汗青上初次收于负值。这固然是一次汗青级有数的崩盘，但假如我们回首上世纪30年月大冷落时代倾倒牛奶的经典场景，就会发明背后的机理逻辑着实是同等的。

对付原油等大宗商品来说，价值首要是由供需相关抉择的。新冠疫情在环球的发作对原油需求端造成了歼灭性冲击，加之此前出产过剩，导致供应远宏大于需求，原油存储空间靠近爆满却无处可耗损。因此，出产商面对无处存储原油的逆境，只能倒贴钱把过剩原油运走。

大大都石油和自然气买卖营业是通逾期货来实现的。也就说，投资者一样平常不是在直接交易石油，而是通过判定将来石油的走势来交易合约。投资者的盈亏是由合约时代内石油价值的变革抉择的。

石油类的ETF的运作道理也是云云，这类ETF通过石油价值的变革来得到收益，而不是真的拥有实体石油。

可是，与股票与债券市场差异，实际糊口仍然必要有人储存实体原油。假如人们估量油价呈上升趋势，那么近期的原油价值就会高于远期的，暗示投资者乐意在近期买入原油、自行包袱存储用度，以实此刻远期以更高的价值卖出，包围此前的本钱并得到红利。

此刻呈现的环境是：远期的原油价值要远高于近期的，也就是说人们估量油价会继承下行，投资者以为无法在远期以更高的价值顺遂卖出，天然不肯意包袱这时代的存储用度，以是没有人乐意在近期买入原油。

加之此前的出产过剩，没有人有足够的空间去储存这些原油。出产商只能不绝低落价值至负区间，只要倒贴的钱比储存石油的本钱要低，那么产商的吃亏就相对缩小了。

“负油价”固然此前没有在汗青上呈现过。但假如我们回望上世纪30年月被写进教科书的经典场景，牛奶厂商将过剩牛奶大量倾倒在河里，也同样是因为需求严峻下挫、供应过剩，这意味着牛奶商完全无法包围出产本钱，面对的是巨额吃亏。这时的牛奶价值本质上也是负的，假云云时有人乐意处理赏罚这些牛奶，牛奶商也会乐意向他们付出必然的用度，只要低于本身倾倒的本钱即可。

原油期货的发现只是把这一场景在二级市场上落实了。

有人提到：“为什么不直接把油烧掉呢？”这就比如在1929年时问：“为什么要把牛奶倒掉？不能直接喝掉吗？”

起首，无论是上天下30年月被倾倒的牛奶，照旧本日的石油，我们切磋的是不是一两桶油、一两罐牛奶这个量级，阁下市场价值的是巨额的买卖营业量。

个中首要的区别在于存储输送原油的本钱要远远高于存储输送牛奶的本钱。牛奶再不济还可以倒进河里，原油无法倾倒可能烧毁，不可以或许以任何低本钱的方法举办处理赏罚。

假如是像牛奶一样的平凡商品，产商只必要把手头上的库存办理即可，吃亏不会太大。然而，原油的开采出产输送进程都异常伟大，周期较长，原油从开采到真正被斲丧需几个月时刻，导致处理赏罚原油库存的本钱要远远高于其他商品。

因此，倾倒牛奶和“负油价”的贝笫着实是一样的，都是源于需求端重挫与出产过剩。这不代表将来人们不再必要石油，而是在现阶段这个非凡时候，人们对付石油的需求急剧下滑，没有人乐意承担此刻储存石油的巨额本钱。

（编辑：河北网）

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