红黄蓝一夜腰斩：天道好轮回，苍天饶过谁？

原问题：红黄蓝一夜腰斩：天道好循环，青天饶过谁？

本文来自微信公家号：港股那点事（ID：hkstocks），作者：puuuuuma。

昨夜红黄蓝股价刹时腰斩，民怨沸腾，正印证了那一句“天道好循环，青天饶过谁”！

图：红黄蓝11/14~11/15股价走势

想当初，红黄蓝乐成登岸纽交所，其时其首创人史燕来可谓是志自得满：办学十九载，专注打造所谓的“高品格学前教诲”，并最终登岸美国成本市场，赫然又一个俞敏洪般的励志故事。

现现在，我们复盘再看，这一年来产生在红黄蓝身上的故事着实是陆续串的事情。为什么会这样？着实，都是它本身的企业基因惹的祸。

关于当初的红黄蓝“虐童变乱”，笔者不想再复盘了，有乐趣的读者可以去看格隆汇的一篇旧文《成本市场的道德底线》。

我们本日想说的是，昔时的那一幕悲剧看似偶尔，实则肯定。红黄蓝开办二十年以来，在成本的裹挟之下蛮横发展，早已沦为了一个纯粹的赚钱呆板，一头成本市场里的怪兽。

一、红黄蓝的“因果报”

1. “天主欲让其殒命，并先使其猖獗”

假如仅从财政角度来看，那么红黄蓝当初的扩张不行谓不敏捷。

红黄蓝回收的是“直营+加盟”的贸易模式，而这种贸易模式凡是是轻资产，其成长本钱低，也有助于局限扩张。

当初红黄蓝的直营幼儿园每年新增10-15家，加盟幼儿园每年新增40-50家；亲子园以加盟模式为主，每年新增100-200家。仅2014年底到2017年6月，红黄蓝幼儿园和亲子园数目就从627家增添到1108家。

这样的扩张速率，对总部的打点程度和监视责任是极大的检验，以是此刻各人应该大白，为什么当初红黄蓝的招股书上的风险提醒竟有35页之多了吧。200家直营园、900家加盟园，我们简朴做个计较，假设假如每家幼儿园昔时的事情概率为0.1%，则整个团体昔时不出事情的概率仅为33.27%。

做这样大致的计较只是为了提示各人一个究竟：幼教行业的扩张毫不只是投资办学、买地建校这么简朴。假如没有强盛的打点手段，出格是没有强盛的安详打点手段，那么这个行业的快速扩张的确就是个恶梦。而更大的题目在于，假如节制这个公司的民气田本就不那么善良的话，那的确是人世惨剧。

2. 成本市场的道德底线

成本市场是用钱投票的市场，冷冰冰的款子背后对应的是每一个投资人。成本市场的逐利性是毋庸置疑的，但起首得是小我私人，然后才气谈投资。

昔人说，君子爱财，取之有道，这是中国人最朴实的财产观，这个中蕴含的最基本的原理是，投资人必需有本身的道德底线，成本市场必需有本身的道德底线，而成本市场的道德底线就是每个投资者的道德底线组成的。

“虐童变乱”后，红黄蓝单日股价下跌了38%，一些嗅到血腥味的资金开始闻风出动，持续两天换手率高出20%。因为红黄蓝上市不久，只有25%的股份是畅通的，这意味着这两个买卖营业日，股票至少易手两次，除了红黄蓝本身的护盘资金，应该尚有不少人参加了“抄底”。

这样的举动无异于为了蝇头小利而食人血馒头，理应遭到全社会的唾弃。客岁年底，当人们还陶醉在伤心之中时，我们赫然发明红黄蓝的持仓记载中呈现了隆重资产打点公司的名字，而且还排在第四的高位。隆重，呵呵！

图：制止2017年12月30日 红黄蓝前十大机构投资者持仓环境

人们常说，金鱼的影象只有七秒，而公共的存眷力也毫不会在一个话题上齐集高出一周。

只要中国有限的优质教诲资源与日益增大的教诲需求之间的抵牾如故存在，那么红黄蓝这样的公司就永久有市场，躺着赚钱的近况也不会改变。

以是，在制止2018年6月30日的二季报中，红黄蓝居然又开始重拾增添，好像完全走出了“虐童变乱”的阴影。这时辰，一些“忘掉”的投资机构、投资人又站出来为其摇旗叫嚣。

图：红黄蓝上市至今股价走势

2018年5、6、7月，红黄蓝的股价持续三个月上涨。那些抄底的人，抄得志自得满，赚得盆满钵满。可是，人在做，天在看，出来混，早晚是要还的。

昨天，新华社发出的一则意见稿将这些抄底的人打回了本相。一夜之间，红黄蓝两次触发熔断，市值腰斩，红黄蓝又一次以不面子的方法呈此刻了各财经网站的首页上，这一幕又将公共的影象带回到了一年早年。“天理轮回，报应不爽”，或者说的就是这种事吧。

二、政策的降维冲击

红黄蓝的报应来自于政策的转向，这种自上而下的降维冲击常常是突如其来、猝不及防的。

变乱因由源自新华社发出的《中共中央国务院关于学前教诲深化改良类型成长的多少意见》（以下简称《意见》）。

这份《意见》除了对办园布局、资源供应、经费投入、禁锢系统等环绕幼儿园的方方面面提出了深化改良类型的要求之外，必要敲黑板的是第二十四条——“截止太过逐利举动”。

这一条明晰提出了“社会成本不得通过吞并收购、受托策划、加盟连锁、操作可变好处实体、协议节制等方法节制国有资产或集团资产举行的幼儿园、非营利性幼儿园”、“民办园一致禁绝单独或作为一部门资产打包上市”、“上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过刊行股份或付出现金等方法购置营利性幼儿园资产”。

这份《意见》被媒体称为史上最严的学前教诲类型意见，这不是没有原理的。单看这三条：

第一条可以说是《新民促法》中关于营利性与非营利性学校分类制度的连续。根基上连续了九月《送审稿》的指导目的。

第二条明晰了民办幼儿园不得上市的划定，为此类教诲资产的上市关上了大门。

第三条则明晰划定了已上市的教诲团体将不再也许通过各类融资方法购置幼儿园资产，他们所剩下的扩张路径只有自建。

《意见》宣布的初志很简朴，就是为了办理日益明明的“入园难”、“入园贵”的题目。而这三条截止太过逐利的类型，则是为了截止幼儿教诲借成本之力蛮横发展，形成必然把持后加重学前教诲承担。

（编辑：河北网）

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