创投调查 | 一二级市场估值倒挂，并购上市公司是个好机缘

原问题：创投调查 | 一二级市场估值倒挂，并购上市公司是个好机缘

本文是创投调查系列的第108篇

分享人：证券日报刘冬

跟着金融禁锢从严和股市走低，本年以来股权投资市时势临凛冬时候：券商裁人，一级市场募资坚苦，优质项目稀缺，一二级市场估值倒挂加剧。不外对付一二级市场估值倒挂的征象，业内专家以为，这为并购优质上市公司提供了绝佳机遇。

“一二级市场倒挂是一个阶段征象，无非是早一点到，照旧晚一点到的区别。“华西团体股份一村成本董事长汤维清接管《证券日报》记者采访时暗示，一级市场前几年更多是以谋利的立场参与，导致此刻一级市时势粉比面包贵，但这是成长中必经的进程。不外，我们认为一级市场今朝广泛估值太高，以阶段性高估值去猜测该估值能恒久存在是不公道的。”

汤维清以为，此刻这个阶段，着实为并购优质上市公司提供了机遇。“不少上市公司大股东此前举办了大量股权质押，在杠杆过高的同时还面对股价下跌激发平仓风险，导致大股东可能首要股东急需资金，因此这是今朝我们能看到的最大机遇。”

汤维清透露，一村成本也在存眷这样的机遇，在他们财富管控手段范畴内的财富，好比半导体、医药等规模思量并购上市公司的机遇。“我们是恒久的代价投资，不是短期炒作举动。三年早年做并购基金的时辰，就提出来以财富思想做并购，以并购思想做创投。”

无独占偶，专注医疗康健规模的高特佳投资团体也对准了一二级市场估值倒挂的机遇，发力医疗康健PIPE（Private Investment in Public Equity）投资。PIPE基金是私募股权基金产物的一个重要分类，其特点是纯股权、长周期，凭证一级市场PE打点理念和募资思绪创立，通过二级市场金融器材（大宗买卖营业、定增、协议转让、并购等）投资组合运作的投资基金，即用PE的方法投资二级市场上市公司。

高特佳投资团体PIPE主管合资人李秋其实接管媒体采访时暗示，近两年来，医疗康健投资的一级市场涌入大量成本，估值呈现泡沫，常常看到一些细分行业的龙头上市公司，估值乃至没有一级市场行业的第四五名估值高，二级市场的龙头企业头部上风明明，护城河深，投资风险收益比好，是抱负的代价投资标的。

在近期二级市场调解的环境下，常常呈现企业估值被严峻低估，乃至‘错杀’的环境，但李秋实以为这些企业仍旧具有庞大的焦点代价：这就是巴菲特等代价投资者最为看好的绝佳买入时点，在医疗康健规模，PIPE投资将迎来“黄金期间”。

知名并购专家，华泰连系证券董事总司理劳志明也对《证券日报》记者暗示，此刻许多上市公司已萌生了归并的设法，上市公司之间归并意味着把一个壳灭掉，意味着根基面逻辑的到来，各人已经不要壳了而是基于财富的逻辑，很也许将来很短的时刻内有上市公司归并，譬喻两百亿元的公司并购两百亿元的公司后成为六百亿元的公司，可能是有一些公司产物端较量强，有的公司在C端较量强各人形成互补等等将导致将来上市公司之间的并购会更多。

今朝A股已呈现多起上市公司举牌上市公司的征象。9月5日恒生电子(600570,诊股)晚通告，在本年1月份对科蓝软件(300663,诊股)小局限增持后，公司从2月6日起开始分批购入科蓝软件股份，制止9月5日，恒生电子已持有科蓝软件1009.62万股，从而触及了5%的举牌线。

按照媒体不完全统计，本年年头至今，约有40家上市公司被举牌，个中不乏举牌两边均为上市公司的案例，如格力电器(000651,诊股)举牌海立股份(600619,诊股)、中曼石油(603619,诊股)举牌神开股份(002278,诊股)等，此前相同的案例尚有沃尔核材(002130,诊股)举牌长园团体(600525,诊股)、永辉超市(601933,诊股)举牌红旗连锁(002697,诊股)等。

（编辑：河北网）

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