认购环境、估值坎坷……美团上市前的几个看点

原问题： 认购环境、估值坎坷……美团上市前的几个看点

来日诰日（9月20日）美团将正式登岸港交所，创业十四年，王兴终于将把一家企业带到上市。

自6月25日宣布招股书后，环绕在美团身边的有必定也有争议。虎嗅团结市场反馈、行业动态，清算提炼了美团上市前的四个看点。

1、认购环境怎么样？

在香港IPO的凡是做法是拿10%股票在香港发售，别的90%走“国际发售”。假如香港当地认购火爆，再将部门国际发售股票从头分派至香港，一样平常可以到达50%。

美团IPO此次在香港打算发售4.8亿股股份，个中在香港果真发售有0.24亿股，仅占IPO拟发售总数的5%，发售总数的95%即4.56亿股留给了基石投资者、投资机构及专业人士。

从市场示意来看，散户反应一样平常。果真认购部门得到约1.5倍认购，相等于超额认购约0.5倍。此前小米参加认购约11万人，超额认购10倍，阅文团体参加认购人数为41.81万人，超额认购600倍。

国际配售部门示意尚可，超额认购约10倍，也有香港市场人士称去除水分后超额认购5倍。国际配售有大佬互助，有媒体报道美团得到长和系开办人李嘉诚、利福国际主席刘銮鸿、新天下成长执行副主席郑志刚的认购。

2、估值高照旧低？

彭博社动静称，美团点评港股IPO订价69港元，位于60至72港元招股区间的中部偏上位置。以此计较，此次IPO美团点评将募资约331.58亿港元（约42亿美元），估值为524亿美元。

此前美团已经融资了8轮。最新一轮融资是2017年10月，融资额为40亿美元，由腾讯领投，估值达300亿美元。从招股书来看，本年4月美团27亿美元收购摩拜单车，换股估值为390亿美元。

半年时刻，美团估值增添34%。

对付524亿美元估值是否偏高呈现两派意见。

天灏成本CEO侯晓天基于天下上其他外卖公司（Just Eat、GrubHub等）的估值程度，用5家公司的均匀1.4X P/GTV（市值相对买卖营业额）给以美团最高614亿美元估值（对应19年业绩），并以阿里巴巴的每用户估值给以响应折价后计较出美团645亿美元估值。

华盛证券在《美团，当飞轮动弹之时》一文中，对标亚马逊，用市销率估值美团：

已往5年，亚马逊买卖营业于1.6X-4.7X PS之间，估值中枢为2.8X。而2015-2017年，美团营收别离为40亿元、130亿元、340亿元，16、17年的同比增速别离为223%、161%，最新一期（2018年4月止4个月）的营收增速为95%。假设美团能在2019年到达1000亿元营收（只要18、19年别离满意100%、50%的增速），那么按2.8X PS计较，美团参考估值在430亿美元阁下。

但美团还不具备亚马逊的领先上风僻静台职位，以及云营业等想象力，因此这一估值还要再打折扣。若凭证京东的1.5倍市销率来算，那美团的估值在220亿美元阁下。

总之，互联网公司的估值历来较量坚苦，每小我私人心中都有差异的称。

3、基石投资人的环境

香港的基石投资者制度，是从2005年开始的。投资者尤其是散户投资者，对IPO企业做投资决定所倚靠的就是招股书，判定难度大，可以思量的时刻也很短。引入基石投资者，可以给市场一个相对有公信力的参考，普通讲，就是汇报市场，看，xxx 这样的市场“意见首脑”都进入了，这公司应该信得过。

小米上市时，发布了七个基石投资者，别离是中投中财娱乐、中国移动、高通、国开开元、保利团体、顺丰和招商局团体。除高通外，其他都是中资。缘故起因是外资机构出价过低，导致许多外资机构出局，最后剩下的大部门是中资机构。

从媒体披露的信息来看，美团的首要基石投资者有5家，别离是：腾讯、Oppenheimer、Lansdowne、Darsana及诚通基金。5家基石投资者会获分派共约15亿美元（117.8亿港元），占今次新股刊行总局限约三分之一。

腾讯是最早被市场披露的美团点评基石投资者，此次估量认购约4亿美元。

诚通基金认购1亿美元，它是国务院国资委委托创立的基金之一，国资配景。

在剩下的三家机构基石中，Oppenheimer较为闻名，是环球长线基金之一，该基金投资的企业包罗腾讯、阿里巴巴、京东、Netflix、Facebook、TripAdvisor、爱奇艺等。

而Darsana和lansdowne是相对小局限的对冲基金，Darsana之前做过中国铁塔的基石，lansdowne此前的乐成案例是英国生鲜电商Ocado，这是第一次做香港IPO基石。

4、盟友与仇人

腾讯对美团大力互助，是美团的最大盟友。

除拿出4亿美元做基石投资外，按照美团点评此前披露的招股书，腾讯今朝持有美团20.14%股权，是最大股东。2017年10月美团计谋融资40亿美元、2016年1月美团融资33亿美元均为腾讯领投。

对付腾讯来说，美团是其斲丧互联网中的重要一环。处于财富链上游，坐拥海量流量，腾讯自然要探求统统具象的贸易场景和付出场景。从电商、出行到新零售，都能看到腾讯的卡位。在与阿里的新零售比赛中，腾讯处于劣势，美团的重要性愈发凸显。

尽量基石投资者股份锁按限期为6个月，但出于计谋必要，腾讯短时刻内应该不会对美团减持。

在美团上市的玄妙时刻点。阿里公布创立一产业地糊口处事公司。

8月23日晚间，阿里宣布第一季度财报。财报中，阿里方面暗示设立一产业地糊口处事的控股公司，同时持有饿了么和口碑两个公司的股份。新控股公司CEO将由阿里巴巴团体CEO张勇兼任。

阿里巴巴为新公司举办独立融资，已收到来自阿里巴巴、软银团体等投资者的高出30亿美元投资理睬。此轮融资，新公司的估值在250亿美元阁下。张勇说，阿里巴巴将继承投资于计谋营业机会及创新，以保障竞争上风和恒久增添。

阿里方面暗示，与美团点评对比，饿了么与口碑的上风在于“生态协同手段”，即在阿里生态系统内，口碑和饿了么在会员、斲丧者洞察、商家处事、产物技能、即时配送手段等等方面和阿里生态的其他营业有着很大的协同效应。

虎嗅作者尹生则以为，从阿里来说，由于它是一个团体，营业重点在实物电商，而不是糊口处事，其营业今朝还没有完全整合，并且企业家精力也许不像美团这样如故由首创人团队率领的企业，以是只要美团不出太大的“黑天鹅变乱”，凭证今朝的态势，它有机遇在相其时刻内保持对阿里的相对上风。

（编辑：河北网）

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